Рейтинг брокеров бинарных опционов
2018

Кто такие брокеры бинарных опционов Как выбрать брокера бинарных опционов Надежные брокеры бинарных опционов Честные брокеры бинарных опционов Лучшие брокеры
бинарных опционов
2018

6.3. Влияние времени и веги на опционы пут. 6.4. Длинная волатильная торговля с опционами пут

6.3 Влияние времени и веги на опционы пут

К этому моменту читатель уже знает, каким образом время и волатиль-ность влияют на опционы колл, поэтому он в состоянии догадаться и об их влиянии на опционы пут. Как и в случае с опционами колл, течение времени и/или падающая волатильность приводят к тому, что кривая цены опциона пут начинает передвигаться ближе к изогнутой границе истечения срока.

Совсем не обязательно нужно руководствоваться математической моделью, чтобы понять, как течение времени влияет на цены, дельты и гаммы опционов пут. Воздействие становится очевидным по мере перемещения кривых все ниже и ниже. Рисунок 6.3 показывает, как цены и ценовые чувствительности опциона пут меняются с течением времени.

Альпари

6.4 Длинная волатильная торговля с опционами пут

На протяжении всего повествования мы делали допущения, что читатель не имеет представления о направлении движения цены рассматриваемой акции. Владельцы нехеджированных опционов пут, по определению, находятся в короткой позиции и проигрывают (выигрывают), если цена акции поднимается (падает). Чтобы хеджировать опцион пут, необходимо занять позицию на что-то, что имеет эффект противоположного воздействия. Таким образом, для хеджирования опциона пут нужно купить акции, то есть открыть длинную позицию. Количество будет определяться дельтой опциона пут. Если цена основного инструмента равна $99, то одногодичный опцион пут оценивается в $6,46, имея дельту —0,5. (То, что это соответствует цене базового инструмента, при которой одногодичный опцион колл имеет дельту 0,5, не является совпадением).

Таким образом, простая волатильная торговля имеет длинную позицию на один опцион пут и хедж 0,5x100=50 акций в длинной позиции на основной инструмент. Таблица 6.3 и Рисунок 6.4 показывают прибыль и убыток портфеля в случае движения цены основного инструмента без учета временного распада.

Для простоты объяснения прибыль и убыток компонента акции изображены в обратном значении, поэтому то, что показано ниже (выше) нулевой линии как убыток, является на самом деле прибылью (убытком). Чистая прибыль стратегии представлена в последней колонке Таблицы 6.3, а также на нижней части Рисунка 6.4. Чистая прибыль точно такая же, что была и для длинной волатильной стратегии с опционами колл, которая описана в Таблице 4.2 и представлена на Рисунке 4.2, соответственно. Если цена акции поднимается или падает, то прибыль стратегии с опционами пут и опционами колл одинакова: доллар в доллар.

Интересно и то, что стратегия рехеджирования также идентична. Если цена основного инструмента поднимается, то экспозиция короткой акции опциона пут уменьшается. Портфель уже содержит 50 длинных акций, что в итоге делает его длинным. Для рехеджирования торговец должен продать акции. Позиция в точке "В" первоначально длинная, состоящая из 50 акций, поэтому в точке "Z" (цена акции = $105), когда дельта опциона пут меняется на -0,34, в хеджирование должно быть вовлечено только 34 акции, а 16 акций должны быть проданы. Сравните это с портфелем длинной волатильности, использующей опцион колл. В точке "В" опцион колл хеджируется 50 акциями шорт. В точке "Z" дельта больше: 0,66, где 16 дополнительных акций проданы в целях рехеджирования. Обе стратегии включают в себя продажу акций при повышении цены основного инструмента. Разница между двумя портфелями в том, что с пут-оп-ционами первоначальный хедж заключается в покупке акций и их продажа сокращает позицию, а с колл-опционами первоначальный хедж заключается в продаже акций и их дальнейшая продажа увеличивает позицию. Но результирующее действие одинаково — продажа при поднимающемся рынке.

Несложно понять, что стратегия рехеджирования также идентична, если цена основного инструмента падает: происходит покупка акций, идущих вниз. Поэтому длинная волатильная стратегия с опционами пут идентична во всех отношениях длинной волатильной стратегии с опционами колл. На волатильных рынках покупка происходит на низких уровнях, а продажа — на высоких, что позволяет накапливать прибыль от рехеджирования. Эта прибыль, конечно же, нейтрализуется временным распадом, и торговля принесет чистую прибыль только в случае, если во-латильность на протяжении жизни опциона будет выше той, за которую было вначале заплачено: волатильность определяется из цены опциона в самом начале.

При использовании как опционов колл, так и при использовании опционов пут длинная волатильная стратегия приносит прибыль от рехеджирования, благодаря изгибу цены, или гамме, а основная идея, определяющая стратегию - найти дешевые опционы с высокой гаммой. Так как гаммы пут и колл опционов идентичны, то игрок волатильностью рассматривает их как идентичные инструменты. Это является привлекательной стороной обоих опционов. Для спекулянта они являются совершенно разными инвестиционными инструментами. Один покупает, когда предполагает рост рынка в будущем, а другой — если считает, что рынокбудет падать. Но для игрока волатильностью оба инструмента одинаковы. Единственное различие между использованием колл или пут опциона в волатильной стратегии заключается в природе первоначального хеджа. После начала торговли стратегия рехеджирования будет идентична, и это потому, что инструменты имеют одну общую черту: они обладают одним и тем же ценовым изгибом к сроку истечения.

Таким образом, все аспекты длинной волатильной торговли с использованием опционов колл могут быть непосредственно применены к торговле с опционами пут. Влияние временного распада, воздействие изменения волатильности, смоделированная прибыль, а также лучшие и худшие варианты будут идентичны. Единственное различие состоит в том, что один портфель хеджируется посредством коротких акций, а другой -посредством длинных. Важно отметить, что оба портфеля имеют длинные позиции на опционы (long of options).


Яндекс.Метрика
  Альпари Binomo InstaForex
Лучшие брокеры 2018: Брокер «Альпари» Брокер «Binomo» Брокер «InstaForex»
Содержание Далее