|
В колледже у меня был друг, которого звали Чип. С самого начала, как мы познакомились, он был совершенно неорганизован. Через некоторое время после выпуска он позвонил мне и сообщил, что хочет навестить меня во Флориде (Он жил в Пенсильвании). Я ожидал, что он позвонит мне насчет точной даты приезда, сообщит о плане визита или хотя бы узнает, как до меня добраться.
Через пять дней после разговора Чип появился у меня перед дверью.
«Как ты добрался?» – я спросил его удивленно.
«Приехал на машине».
«У тебя была карта?» – предположил я.
«Нет».
«Как ты тогда нашел мой дом?»
«Я останавливался и спрашивал направление».
Как выяснилось, Чип проехал более 1600 километров используя только общее направление и не стесняясь спрашивая дорогу. Это заняло 5 дней и несколько неправильных поворотов, но он это сделал.
Чип знал, как водить машину и умел читать дорожные знаки, но у него не было плана. Верите или нет, некоторые трейдеры точно также торгуют на рынке. К сожалению, многие из них не так удачны как Чип. Очень тяжело ехать в определенное место не имея плана поездки.
Шаги для структурирования успешного портфеля проданных опционов
Шаги 1-3 в разработке торгового плана – тема, на которую мы намекали несколько раз в книге. Остальные шаги – как структурировать ваш портфель для получения максимальной прибыли при минимальном риске.
Мы не рекомендуем торговать как Чип, но также рекомендуем не «перепланировать» вашу торговлю. Продажа опционов, особенно на фундаментальных факторах, требует гибкости, которую вы не можете внести в строги план. Не нужно вводить строгие формулы и считать цифры перед входом три недели. Важно иметь общий план.
Шаг 1: Определите ваши цели
Построение эффективного опционного портфеля должно начинаться, как и написано в большинстве самоучителей по трейдингу. Вы должны иметь цель. «Я хочу делать деньги» – это недостаточно.
«Я хочу получить 40% в год» – это определенная цель.
«Я хочу получить Х денег в квартал» – это определенная цель.
«Я хочу диверсифицировать мои вложения с помощью продажи опционов» – это определенная цель.
Ваш первый шаг в построении портфеля – решить, почему вы решили начать и чего вы надеетесь достичь. Это звучит довольно просто, но до сих пор многие инвесторы не делают этого в самом начале, что приводит к нестабильной торговле непостоянным результатам. Знание цели в самом начале поможет вам лучше определить, составить и, если необходимо, скорректировать торговые планы.
Это самый первый шаг, который мы делаем с новым клиентом нашей компании и первый шаг, который должны делать вы.
Шаг 2: Определите, что вы будете делать, когда цели будут достигнуты
Опять, звучит просто. Что вы будете делать, когда будут достигнуты поставленные цели?
• Снять деньги со счета?
• Добавить деньги на счет?
• Остановить торговлю?
• Продолжить программу с целями, основанными на капитализированном объеме? (Лучше установить новую цель)
Достижение цели приятно и часто является отличным моментом для обновления целей.
Шаг3: Решите, чем вы будете рисковать для достижения ваших целей
Это правда, что не бывает бесплатного сыра без мышеловки. Если вы хотите получить 30, 40, 50 или больше процентов годовых, вам нужно иметь некоторый рисковый капитал. Вы не получите 40% на капитал при риске, как на депозите в Сбербанке. Я не могу сосчитать инвесторов, которые звонили мне и спрашивали: «Какая максимальная просадка может быть?»
Мы не дети. Если вы хотите короткий тупой ответ – ваша максимальная просадка – 100% от счета. Если вы говорит о «худшем сценарии» – это он и есть. Технически это возможно.
Тем не менее, если вы хотите более реалистический ответ – трейдер должен сделать что-то очень ужасное, абсолютно неправильный прогноз. Типа наблюдение за тем, как абсолютно недиверсифицированный, перегруженный портфель быстро двигается против трейдера день за днем и он ничего не делает для исправления ситуации. Неограниченный риск – это значит, что нужно управлять риском самостоятельно. Рынок не будет делать это за вас. Если вы покупаете опцион, то можно забыть о нем, риск ограничен и контролируется рынком. Обратная сторона – высокие шансы на то, что опцион истечет вне денег и вы потеряете премию. В продаже опционов шансы на успех на вашей стороне. Обратная сторона – вам нужно управлять риском самостоятельно.
Как мы рассматривали в главе 9, есть достаточно путей для управления риском. Шаг 3 в построении вашего портфеля – знать, какие из методов вы будете применять в вашем торговом плане и каким процентом капитала вы будете рисковать для достижения поставленных целей.
Как мы и говорим нашим инвесторам, есть 80% опционов, истекающих вне денег, и которым не нужно уделять много внимания. Но остаются 20%, которые попадают в деньги и требуют к себе повышенного внимания.
Глава 9 описывает стратегии по управлению риском в отдельных трейдах. Но каждый должен рассматривать и риск всего портфеля. Ниже вопросы, на которые нужно ответить.
1. Вы хотите продавать голые опционы или спрэды? Голые продажи могут предложить более быструю прибыль и ранний выход. Спрэды могут предложить ограниченный риск, но более длительный период для получения прибыли. Мы обычно рекомендуем сочетание этих методов. Тем не менее, вы можете выбрать вариант, который более близок к вашему темпераменту.
2. Какую долю капитала хочу я держать в «резерве»? Неважно, на каком числе рынков и в какое количество позиций вы держите, вы все равно захотите держать часть вашего счета в ликвидном резерве. Как мы говорили раньше, маржа по проданным опционам может меняться ежедневно в зависимости от рыночных движений и волатильности. Хранение достаточной части капитала в виде резерва сделает вашу торговлю более стабильной.?
3. Подумайте, как вы будете управлять убытками и в какой момент убытка по счету вы остановите торговлю и будете менять свой торговый план. В среднем, периодические убытки – это часть торговли. Если ими управлять, то убытки по позициям будут с лихвой отбиваться другими выигрышными сделками, если портфель грамотно диверсифицирован. Тем не менее, если вы достигли определенного убытка по счету за определенный период. Нужно иметь такую точку. Установите ее на уровне, после которого вам будет «некомфортно» торговать. Если ваш счет достиг ее, остановитесь и сделайте перерыв в торговле на несколько недель.
Нет ответа на вопрос «Какую просадку я могу ожидать?» я видел трейдеров, просадка у которых была 10-20%, видел и тех, кто встретил Дядю Колю на счете. Я видел также и трейдеров, которые хорошо начали и не попадали в просадку вообще (на инвестированный капитал)
Обычно, если вы продаете опционы на фьючерсы, надо рассчитывать на 2050% годовых. Поэтому, для того, чтобы оставаться в игре, просадка в 10-20% не должна выбивать вас из колеи. Это нормально.
Шаг 4: Диверсифицируйте портфель проданных опционов
Как только вы определили свою начальную стратегию и параметры риска, самое время продавать опционы!
Одна из концепций, которую мы постоянно обсуждаем – продавать опционы только по активам с понятным фундаменталом. Тем не менее, ключевой момент успешного портфеля – диверсификация.
Будете ли вы способны создать полностью диверсифицированный портфель в самом начале? Конечно, это возможно. Но мы дадим противоположный совет. Вы будете искать только рынки с понятным фундаменталом, но не все рынки имеют таковой в одно и то же время.
В то же время, вы будете стремиться к созданию диверсифицированного портфеля с использованием нескольких секторов. Портфель, построенный на продаже опционов на S&P, не диверсифицирован. Я говорил многим продавцам стрэнглов на S&P, что портфель будет хорошо расти до первого крупного движения в индексе. Только после такого движения трейдер понимает необходимость диверсификации. Одно из преимуществ продажи опционов на фьючерсы – возможность распределения между множеством некореллируемых товаров.
Рисунок ниже демонстрирует возможное распределение портфеля между секторами. Имейте?
ввиду, что это только пример хорошо диверсифицированного портфеля. В реальном портфеле соотношение может выглядеть по-другому. некоторые рынки могут иметь только путы, некоторые – только коллы, а на некоторых могут быть проданы и путы и коллы (стрэнглы). Это отражает фундаментальное видение рынка трейдером – бычье, медвежье или нейтральное. Стрэнглы обычно продаются на рынках, где движение маловероятно, но волатильность высока и продажа очень далеких опционов может принести хорошие деньги, но при этом достижение страйков маловероятно.
Поддержание диверсифицированного портфеля несет разные выгоды. типичный нокаут опционного продавца, когда одна убыточная сделка может перекрыть несколько прибыльных месяцев. (не будет сюрпризом узнать, что такой рывок назад очень вероятен для недиверсифицированных продавцов стрэнглов на S&P) Давайте скажем честно, плохие сделки могут быть, рынки могут стать непредсказуемыми, делать неожиданные движения. Вы можете потерять деньги, продавая опционы. Если сделка в убытке и это ваша единственная сделка на 50% вашего капитала, то, даже применяя соответствующие методики контроля за риском, риск больших потерь очень высок.
Если вы диверсифицированы в 5-6 рынков, то одна убыточная сделка не окажет значительного влияния на весь портфель. Вы примете убыток и пойдете дальше. Вы его отработаете в другом рынке или на этом же, но позднее.
Возможно даже, что самые большие сложности, с которыми мы сталкиваемся, как портфельные менеджеры, не в трейдинге. Это привитие опционным продавцам мысли о том, что они работают не с торговым счетом, а с инвестициями. Вы управляете своим портфелем именно, как портфелем, а не торговым счетом.
Вы сажаете свой сад и даете ему расти. Периодически вы собираете фрукты и вырубаете мертвые деревья, которые заменяете новыми. Вы не засеваете как попало, чтобы потом увидеть, что вырастет из этого. Вы также не засаживаете сад одной культурой, которая может вся погибнуть разом от одной инфекции. Вы не перегружаете его, чтобы каждое дерево могло расти спокойно. Вы должны думать о том, как каждая позиция сочетается с вашим общим портфелем и как может повлиять на него в целом. Например, если вы уже продали путы на нефть и мазут, дополнительная продажа путов на бензин может повысить риск перегрузки одним сектором вашего портфеля. Это так, даже если продажа путов на бензин выглядит идеальной сделкой.
Это не значит, что вам нужно держать равный баланс между секторами в портфеле. Вы или ваш риск-менеджер можете считать некоторые сектора менее рисковыми или иметь просто большее предпочтение к ним. Нет преступления в превышении доли одного рынка над другим в портфеле в определенное время.
Шаг 5: Управляйте наличной маржой
Эффективное управление маржой очень важно для успешного продавца опционов. Опять повторим, как и ранее, перегрузка портфеля позициями это одна из основных причин, по которой продавцы опционов теряют деньги. На счете фьючерсных опционов «доступная маржа» – это ваша наличка на счете. Это сумма наличности, которая доступна на вашем счете и не используется для поддержании открытых позиций.
Тем не менее, многие трейдеры, особенно новички, упускают тот факт, что требования к марже по открытым позициям могут и будут меняться каждый день. СПАН маржа по позициям пересчитывается в конце каждого дня. Большую часть времени эти изменения будут номинальными. Если опцион падает в стоимости со временем, то требования по марже будут снижаться, деньги будут высвобождаться. Иногда, когда позиция будет двигаться против вас или просто возрастет волатильность, требования по марже будут возрастать. Это значит, что вам придется держать больше денег на счете для поддержания позиций. Каждая позиция не сразу упадет в цене и истечет вне денег. На самом деле, многие из ваших позиций могут сначала расти в цене и требоваться большей маржи для поддержания. Это нормально. Помните, одна из причин, по которой мы продаем опционы – не нужно искать точку входа. (Хотя вы всегда можете это делать.) Мы продаем опционы так, чтобы дать рынку возможность небольших колебаний в том числе и в нашу сторону. Мы не пытаемся поймать пики рынка. Долгосрочный фундаментал может быть достаточным для проведения хорошей сделки. Но когда вы продаете опцион на таком рынке, есть вероятность 50/50, что рынок пойдет на следующий день против сначала в вашу сторону. Это необязательно значит, что стоимость опциона вырастет, но она может это сделать.
Для счетов с умеренным-консервативным риском считается нормальным держать 30-40% счета в наличности. Если вы продаете только голые опционы, то этот процент полезно увеличить. В целом, такой резерв должен быть более чем достаточным для поддержания колебаний маржи на диверсифицированном портфеле.
Новички в продаже опционов часто живут в страхе маржин колла. Как мы и обсуждали ранее, бояться его не надо. Это просто значит, что вам нужно будет закрыть позицию раньше или добавить денег на счет, если вы захотите сохранить позицию. Если вы приближаетесь к маржин колу, вам, возможно, нужно закрыть какие-либо позиции.
Тем не менее, если вы следуете правилам управления наличностью на счете, шансы на то, что дядя Коля придет к вам – минимальны.
Таблица ниже иллюстрирует возможную структуру опционного портфеля для новых счетов. Это только образец и необязательно такая структура будет эффективна все время. Но мы стараемся поддерживать наши портфели в такой структуре и убедились в ее эффективности на протяжении длительного периода. Может быть, вам она тоже понравится.
Шаг 6: Не переусердствуйте
Обычный результат слишком активной торговли – перегрузка счета позициями. Это бывает, когда трейдер старается войти на любом возможном триггере в рынок. Помните, мы занимается инвестированием, а не излишней активностью. Это значит – быть спокойным и неторопливым. Многие из наших портфелей имеют по 2-4 операции в месяц. Вы открываете сделку, когда все соответствует вашему плану. Фундаментал, страйк, премия, рынок. Работайте в направлении диверсификации вашего портфеля но не бросайтесь сразу в семь рынков. Дождитесь подходящего момента и ловите рыбку.
Выводы
Как и любой другой вид инвестирования, успешный портфель проданных опционов начинается с хорошего торгового плана. Трейдер должен рассматривать свой портфель как инвестиции, а не активный торговый инструмент. Решите, каковы ваши основные цели и насколько вы готовы рисковать, чтобы достичь их. Ваш портфель должен быть диверсифицирован. К счастью, в товарных фьючерсах это возможно. Держите достаточную часть портфеля в наличности (резерве), не перегружайте портфель позициями.
Будет много «Чипов», которые с радостью расскажут вам, как круто они поднялись без всяких планов и прочей чепухи. Если вы хотите делать деньги на опционном рынке, не будьте такими «Чипами». Имейте план.
|
