|
Здесь мы ответим на вопросы, которые часто встают перед теми, кто решил заняться продажей опционов, формированием опционного портфеля или диверсификацией своего инвестиционного капитала.
В: Каков ваш общий взгляд на торговлю фьючерсами?
О: Интерес к инвестициям во фьючерсные контракты растет. Новые рекорды объемов ставятся на СМЕ по некоторым контрактам. Кажется, люди поняли, что фьючерсы могут быть хорошим дополнением к инвестиционным портфелям. Проблема в том, что они не понимают высокого плеча во фьючерсной торговле. Это несет и высокий риск. Наш опыт показывает, что если использовать консервативные стратегии на таком рынке, то можно получить хорошие доходы. Именно здесь и можно применять продажу опционов.
В: Какие у вас будут рекомендации по входу в рынок на новых счетах?
О: На первых порах мы рекомендуем ограничивать число позиций. Наши самые успешные счета не торгуются слишком часто. Когда мы чувствует хорошую возможность для входа, то рекомендуем вход на консервативной основе. Другими словами, вместо входа на 10 рынков каждую неделю, лучше определить один рынок с максимальными шансами на прибыль и открыть позицию в нем. Наши успешные счета торгуются 1-2 раза в месяц.
В: Я прочитал несколько книг и статей по опционам и спрэдам. Кажется, что есть некоторые стратегии, которые предлагают хорошую прибыль с минимальным риском. Я смотрел на дельта-нейтральные стратегии и тому подобное. Вы рекомендуете эти стратегии?
О: Да, если есть для этого возможности. К сожалению, часто такие стратегии приносят дополнительный доход брокеру, а не вам. Но стрэнглы могут быть полезными в некоторых ситуациях. Так же как и бычий пут и медвежий колл спрэды.
В: Почему вы предлагаете продажи голых опционов иногда?
О: Одно из преимущество голого опциона – его простота. Если рынок бычий – продаете пут далеко вне денег, если медвежий – колл далеко вне денег. Мы видели многих трейдеров, которые в течение многих лет использовали эту незамысловатую стратегию и получали прибыль. Если они были не правы, они все равно оставались в прибыли. Если они были сильно не правы, то выходили из сделки, когда срабатывал заранее установленный ими триггер. Мы не видим причин сознательно усложнять торговлю.
Обратная сторона торговли такой, конечно, цена может превысить установленный триггер для выхода. По этой причине некоторые трейдеры чувствуют себя более комфортно в покрытых позициях или спрэдах даже несмотря на то, что прибыль по таким позициям растет медленнее. В практике это предпочтения каждого отдельного трейдера. Мы советуем пробовать разные варианты на разных рынках, чтобы понять, что вам больше всего подходит.
В: Какие критерии вы применяете к рынку для выбора товара и страйка?
О: Мы используем комбинацию фундаментального и сезонного анализа, а также смотрим на общее ценовое направление на периоде от 2 до 6 месяцев. Мы выбираем очень далекие вне денег опционы со сроком истечения от 2 до 5 месяцев. Мы стараемся выбирать ценовые уровни, которые могут быть достигнуты только при радикальном изменении фундаментала. Цель – выбрать опционы, которые с максимальными шансами истекут вне денег, даже если для этого придется подождать несколько месяцев.
В: Фундаментал. Это долгосрочный трейдинг? Как насчет технического анализа?
О: Техника может двигать рынком временно. Но, естественно, цены будут отражать фундаментал. Конечно, мы используем технические индикаторы для выбора точки входа, но не они диктуют нам направление и рынок входа.
В: Как насчет волатильности? Я читал о том, что волатильность – важнейший фактор, на который надо обращать внимание при торговле опционами.
О: Многие книги об этом говорят. Мы конечно же смотрим на волатильность и предпочитаем продавать опционы на пике роста волатильности. Но разве изучение факторов, которые влияют на цену актива не более важно, чем изучение волатильности? Захотите ли вы продать путы на рынке с ярко выраженным медвежьим трендом только потому, что волатильность зашкаливает за исторические максимумы?
Мы достигаем большего успеха за счет анализа базового актива, нежели чем от попыток продать на высокой волатильности.
В: Как насчет риска? Продажа опционов несет неограниченный риск?
О: Да, теоретически так и есть. Но это правило кое-что упускает. Неограниченный риск всего лишь значит, что вам нужно самостоятельно управлять риском – рынок не будет делать это за вас. Продажа опционов несет такой же риск, как и торговля самим базовым активом. Обычно меньше, но никогда больше. Без знаний все имеет слишком высокий риск. Если у вас есть законченный план риск-менеджмента, то торговля будет стабильной.
В: Я знаю, что если опцион истечет вне денег, я получу премию как прибыль. А что будет, если рынок пойдет против моей позиции? Стоимость опциона вырастет? Увеличится маржа?
О: И то, и другое. Это главная причина, по которой вам нельзя держать весь счет в позициях. Помните об этом. Всегда имейте фиксированные правила по риску. Ваш план должен концентрироваться на минимальном риске. Правильно примененные спрэды помогут иногда снизить маржевые требования и рост стоимости проданного опциона.
В: Насколько вырастет цена опциона? Насколько вырастет маржа?
О: Все зависит от опциона, который вы продали, волатильности и срока до истечения. Помните, что продавая далекие опционы стоимость их будет расти незначительно при изменении цены актива не в вашу сторону. Помните также, что рынок может идти в любую сторону, но время всегда будет на вашей стороне. цена опциона всегда будет двигаться медленнее, чем цена базового актива.
В: Какой процент капитала нужно держать в резерве?
О: Мы рекомендуем не держать в позициях больше 60-70% счета если вы не хотите встретить дядю колю на своем счете. Ультраконсервативные трейдеры могут снизить этот процент, агрессивные увеличить. Мы видели счета, на которых 80-90% счета было в позициях и доход по таким счетам был велик. Но мы также видели и дядю колю, который с большей вероятностью приходит на такие счета. Обидно встречать такого дядьку, когда ваши позиции хороши, но маржи недостаточно для поддержания своих позиций. Обычно стоимость правильно проданных опционов не изменяется сильно, но новости или резкие движения цены могут вызвать сильный временный рост. Не будьте жадным.
В: Какие техники риск-менеджмента вы предлагаете?
О: в любом торговом методе вы должны научиться принимать убытки. Отличие продажи опционов в том, что большинство ваших сделок должны быть выигрышными. Вот почему важно, чтобы ни одна из сделок не принесла вам большого убытка. Она может снять вашу прибыль, которую вы могли собирать несколько месяцев. Мы рекомендуем новичка начинать с «покрытых» позиций, то есть к проданному опциону добавить купленный еще дальше опцион.
Для голых опционов мы в течение длительного времени поняли, что правило 200% отлично работает для ограничения потерь и позволяет цене опциона совершать некоторые колебания в стоимости. Когда вы выработаете собственные торговые правила, можете скорректировать правило 200% в сторону увеличения или уменьшения или выбрать другой параметр выхода или корректировки позиции.
В принципе, любая из методик, представленных в Главе 9 эффективна.
В: Если смотреть на правило 200%, как часто оно применяется – рост цены в два раза после его продажи?
О: Это зависит от вашей техники продажи опционов. Но, учитывая временной распад, большинство опционов не превышают этот порог и истекают вне денег.
В: Сколько опционов нужно мне продавать ежемесячно?
О: Мы не фокусируемся на числе сделок в месяц. Наоборот, входите в сделку только тогда, когда все условия для этого соответствующие. Из нашего опыта успешных счетов на счете может быть 8-10 наиболее успешных сделок в год. Ваша главная задача быть инвестором, а не активным спекулянтом. Если вам хочется адреналина – откройте у дискаунт-брокера счет и торгуйте интрадей.
В: Что вы подразумеваете под понятием позиция?
О: Мы определяем позицию, как серию страйков и/или месяцев контракта на одном рынке. Например, если вы продаете путы на нефть, то можете продать май пут 50 и 60, а также июнь пут 45. все это будет позицией. Вы можете в течение нескольких недель открывать позицию в рынке, распределяя ее во времени или по страйкам/срокам. Этот вариант распределения мы часто рекомендуем нашим клиентам.
В: Какую премию вы рекомендуете ставить целью при продаже отдельных опционов?
О: Многое зависит от инвестора, его предпочтений и отношения к риску. Многие из наших клиентов предпочитают получать от 400 до 700 долл. по опциону. Мы обычно не рекомендуем продавать опционы с премией ниже 400 долл. Вам нужно найти баланс страйк/время до истечения. Это легко правило, которое можно быстро применить на рынке. Это часть персональных и профессиональных предпочтений.
В: Как я могу ожидать премию от проданного опциона, если я его продаю далеко вне денег? Не слишком ли дешевы эти опционы потому что находятся далеко вне денег?
О: Это применимо только к опционам, которые скоро истекают. Ваша задача продавать временной распад и чтобы колебания базового актива минимально могли воздействовать на цену опциона. Продавайте максимально далеко вне денег и вероятность истечения их вне денег будет стремиться к 100 процентам.
Продавая опционы очень далеко вне денег вы даете возможность рынку даже изменить направление движения с фундаменталом, но при этом остаться в прибыли.
В: Если продажа опционов настолько эффективная стратегия, почему каждый не продает их?
О: Многих в торговле фьючерсами привлекают огромные потенциальные прибыли. Они хотя «игру» и они ее получают. Так как торговля фьючерсами приводит иногда к значительным убыткам на счете, покупка опционов выглядит привлекательной. Ограниченный риск и неограниченная прибыль звучит красиво. Брокеры это знают и частенько наталкивают своих клиентов на это. Особенно новичков на фьючерсном рынке. Большинство их них покупают опционы, теряют деньги, закрывают счета и везде говорят о том, как плохо торговать фьючерсами и опционами.
Некоторые же анализируют причину своих потерь и иногда становятся поклонниками продажи опционов.
Непонимание риска, маржи и отсутствие продвижения данного вида торговли – основные причины, по которым так мало людей продают опционы. По сравнению ловли экстремумов на фьючерсе нефти, плаванье по волнам свингов продажа опционов выглядит скучным и медленным занятием.
Вы найдете многих инвесторов, которые имеют огромный опыт, в том числе и на фьючерсном рынке, и которые продают сейчас опционы. Они не рассматривают их как игру. А только как инвестиции.
В: Я вижу пут на S&P, который стоит около 500 баксов и думаю, что цена не достигнет этого уровня в течение срока жизни опциона. Какая маржа будет у меня?
О: Увидеть маржу вы сможете только при открытии позиции. Она рассчитывается по СПАН. Есть программа СМЕ, которую можно купить. Но в большинстве случаев она не нужна. Обычно наши трейдеры продавали опционы и маржа по ним была в 2 раза больше полученной премии. На таком волатильном инструменте, как S&P, маржа может быть выше этого соотношения.
В: Что вы скажете о самой главной причине, по которой трейдеры теряют деньги на продаже опционов?
О: Перегрузка депозита позициями. Трейдеры начинают продавать опционы, получают некоторую прибыль и в эйфории загружают свой депозит под завязку. Это может привести легко в объятья дяди коли. Понятно, что это относится к правильно выбранным позициям.
Если трейдер мало ориентируется в рынке и некому ему помочь, то он может потерять все на первой же сделке.
|
