|
Теперь, когда мы знаем, что наши шансы на выигрыш при продаже, нужно решить когда и где входить в позицию. Хотя по статистике 75-80 опционов истекают вне денег это не повод продавать их от балды, потому что оставшиеся 20 процентов могут сдуть счет в мгновенье ока. Вот почему торговый план также важен и при продаже опционов.
С применением стратегий, которые будут рассмотрены ниже, трейдер не только сможет увеличить процент опционов, истекших вне денег, но и улучшить вероятность того, что цена будет идти в направлении позиции. Грамотный подбор опционов поможет также трейдеру чувствовать себя более спокойным и будет знать, что возможные убытки контролируются и будут небольшими.
Цель выбора правильного рынка, правильного страйка и правильного месяца экспирации заключается в продаже опциона, который даст плавное снижение к нулевой стоимости без неожиданных всплесков.
Многие новые трейдеры думают, что это возможно только при продаже покрытых спрэдов. Это не так. Хотя выписывание голых опционов может пугать своей агрессивностью, если это сделано правильно, то можно спокойно спать по ночам.
Успешному продавцу опционов не нужно сидеть перед монитором целый день. Фактически, многие продавцы опционов, которых мы знаем, смотрят на котировки раз в день и даже раз в неделю.
Страховая компания
Часто можно сказать, что продавец опционов сравни страховой компании. Они делают одно и то же. Например, водитель авто платит постоянно премию страховой компании за страховку от ДТП. В большинстве случаев аварии не происходит и премия, полученная компанией, становится прибылью. Если все-таки водитель попадает в ДТП, страховая выплачивает возмещение.
Страховая компания устанавливает более высокие ставки премии по тем водителям, которые более вероятно попадут в аварии, а по некоторым – вообще откажут в страховке.
Ваша работа, как опционного продавца, заключается в том же самом процессе. Так же как большинство водителей не попадает в аварии, большинство опционов истекают вне денег. Как бы то ни было, некоторые попадают в деньги и тогда вы платите рынке возмещение. Так же как страховая компания оценивает стаж, опыт водителя, его авто, вы оцениваете опцион и рынок, на котором вы его продает. Так же как компания набирает много автолюбителей для распределения риска, так и вы будете брать несколько опционов, чтобы премия по одним страховала возможные убытки по другим.
Предлагаемый подход
Мы подходим к объяснению стратегий, которые можно применять на фьючерсном рынке. Это не значит, что мы покажем единственно верные стратегии работы на рынке. Стратегий продажи опционов очень много. Мы всего лишь предлагаем подход, который используем на протяжении 30 лет при работе с нашими клиентами. За это время мы использовали любые варианты стратегий, какие вы только можете представить, на своих счетах и счетах наших клиентов. И пришли к выводу, что только одна стратегия, конечно, не без риска, которая позволит вам постоянно получать достаточный доход на многих рынках. Поэтому, мы не будем обсуждать многие варианты, которыми трейдер может продавать опционы. Мы проскочим причудливые стратегии на дельта-нейтральности, стандартном отклонении, бабочки, обратные кондоры и прочее и сконцентрируемся на одной стратегии, которую, как мы верим, почти любой сможет применять практически сразу. Хотя мы сделаем обзор рекомендуемых опционных спрэдов в Главе 7, эта стратегия будет тем, что вам нужно использовать для продажи опционов эффективно.
Основываясь на своем опыте и желая получить простой, стабильный и долговременный доход, мы предложим метод продажи голых опционов, как начальный этап в карьере опционного продавца. Расслабьтесь, не нужно сразу бежать и продавать голые опционы. Потому что продажа голых опционов не подразумевает, что вы их должны держать. Хотя это может быть очень продуктивных подходом, мы также будем обсуждать, как более консервативные трейдеры могут превратить свою позицию в покрытую в Главе 9. Но мы рассматривать покрытые позиции только с точки зрения контроля над рисками.
Опять же, это Грааль, это просто метод, которым мы успешно работаем уже давно. Стратегия имеет высокий шанс на успех и имеет не более высокий риск, чем торговля фьючерсами. Если грамотно ее использовать, многие риски будут сведены к минимуму.
Кратко стратегию можно выразить так:
1. Выбирать рынки с очень понятным бычьим или медвежьим потенциалом. Хотя и желательно, чтобы рынки также и отражали трендом этот фундаментал, это не является самым важным для опционного трейдера.
2. Продавать опционы со сроком экспирации от двух до шести месяцев в направлении фундаментала на далеких страйках.
3. Установить параметры риска на каждый опцион, который вы продали, успокоиться и ждать.
Это звучит очень просто, но так и есть. Это основное преимущество. Как бы то ни было, просто не значит легко. Есть куча факторов, которые вы должны посчитать и учесть для повышения шансов на успех. Этим мы и займемся в этой главе.
Шаг 1: Фундаментал: ключ к выбору правильного рынка
В начале поиска лучшего варианта для продажи опционов вам нужно определиться с ключевым фундаменталом, который влияет на рынки или, по крайней мере, на том рынке, где вы будете продавать опцион. Трейдеры-техники могут поспорить насчет этого предложения, но давайте подумаем логически. Как мы уже обсуждали, технические факторы влияют на рынок в краткосрочной перспективе. Движения в длительном периоде могут быть подвержены только фундаментальным факторам. И хотя технические индикаторы могут подтверждать тенденции, во главе остается фундаментал.
Продавец опционов может игнорировать технические колебания и быть по рынку в фундаментальных факторах. Другими словами, он, как инвестор, может смотреть только общее направление рынка.
Но что значит фундаментал и как вы можете его изучить? Фундаментал – общие факторы спроса и предложения, которые влияют на цену товара. Если вы хотите узнать, что движет цену на соевые бобы, узнайте, где они растут. Узнайте, в какое время года они созревают. Узнайте, кто основные поставщики и как у них дела с запасами и поставками и не обращайте внимания на мелких поставщиков. Узнайте, какие страны импортирую бобы и как они их используют. Узнайте основных покупателей и их общее число в мире.
Опять же, мы знаем, что технические факторы тоже имеют место при торговле опционами. Но их учет необходим в выборе точки входа в позицию. Но это всего лишь оптимизация торговли, не основная ее часть. Важная часть – выбрать рынок и обычно этого достаточно для получения прибыли.
Для тех, кто желает изучить фундаментал первым шагом будет узнать, где искать информацию. Отличное место для того, чтобы начать – сайт сельскохозяйственного департамента США – www.usda.gov. Департамент энергетики – еще один полезный сайт – www.doe.gov. Биржи тоже предлагают достаточно информации по этой теме. Новостные сайты рейтерса, блумберга также представляют основные данные по фундаменталу.
Хорошие брокеры могут быть хорошим подспорьем для трейдеров, если снабжают их необходимой информацией. Хороший брокер должен собирать и представлять информацию трейдеру.
Хотя подходы, которые рассматриваются в этой книге, относятся в основном к товарным фьючерсам, их же можно применять и к других – финансовым, валютным процентным. Но в таких фьючерсах фундаментальные факторы довольно часто меняются и это надо учитывать в работе.
Мы оставили Главу 11 для рассмотрения основных фундаментальных факторов в товарных опционах.
Шаг 2: Используйте сезонные тенденции в работе
Один из наименее используемых инструментов в торговле фьючерсами – сезонные тенденции. Графики годовые накладываются друг на друга и выявляются тенденции в разное время года, которые повторяются постоянно. Их мы разберем в Главе 12.
Остерегайтесь основываться при входе в позицию только на сезонных тенденциях. Обязательно рассматривайте фундаментальные факторы при анализе ситуации. Тенденции могут вам помочь, но не являться единственным инструментом для анализа.
Шаг 3: Продавайте опционы вне денег – далеко вне денег
Как только вы выбрали рынок для торговли на основе фундаментальных факторов – ищите подходящий страйк.
Многие опционные трейдеры продают их со сроком истечения в 30 дней. С одной стороны это правильно, потому что именно в последние 30 дней время наиболее сильно влияет на стоимость опционов. С другой стороны, за более- менее нормальные деньги можно продать опционы близко к текущей цене и небольшой технический крюк цены может вывести опцион в деньги. Именно этого мы и стараемся избежать и спать спокойно по ночам.
Вместо этого, мы можем продать опцион очень далеко вне денег и получить ту же премию. Трейдер должен продавать опцион с небольшим запасом во времени, чтобы иметь возможность управлять позицией, если будет ошибочно определен фундаментал. Рынок может даже развернуться, но проданный опцион истечет вне денег, потому что рынок не успеет дойти до страйка за время жизни опциона.
Шаг 4: Не исключайте рынки, которые уже сделали огромный рывок вниз или вверх
Многие трейдеры находят рынки с ясным и понятным фундаменталом и входят в позицию даже не посмотрев на график. Они видят экстремальный хай или лоу и считают, что теперь рынок развернется.
Во-первых, если рынок сделал такой рывок, значит были для этого фундаментальные причины. Выясните, что это было. Это что-то постоянное (неурожай, снижение поставок, запрет на экспорт и т.п.) и будет влиять в на рынок в ближайшем будущем или какая-то новость, имеющая кратковременный эффект – временные запретные пошлины, пожар на складе основного поставщика и т.п.
Во-вторых, сделал рынок рывок резко или изменение шло плавно без рывков. Если это тренд – ваши шансы возрастают.
Если рынок сделал резкий рывок в какую-либо сторону – это сигнал о повышенной волатильности и как он дальше себя поведет – вам не может быть известно точно.
Наше наблюдение – рынки охотнее падают, чем растут. Потому предпочтительнее продавать коллы – по ним ситуация более спокойная будет.
Иногда получается так, что фундаментальные факторы говорят о бычьем настроении, но рынок идет вниз. И наоборот. Такие ситуации возникают, когда рыночные настроения уже отразились в цене ранее и рынок перегрет.
В таких ситуациях возможны разные проблемные позиции, потому соблюдайте несколько правил:
1. Используйте небольшую часть капитала для работы на таком рынке. Хотя появляются хорошие возможности заработать, убытки возможные вас вряд ли обрадуют. Если ваш обычный размер позиции 10 контрактов, то на таких рынках торгуйте 2-3 контракта.
2. Это один из примеров, где вы можете использовать технические критерии для оценки хай и лоу. Например, если рынок шел активно в течение многих дней, а потом движение замедлилось, закрытия стали разворачиваться – это хороший момент для продажи колла и пута далеко от экстремума. Возможно, рынок разворачивается.
Продажа «смешных» опционов
Летом 2008 года пресса «играла» на некотором недостатке запасов натурального газа на рынке. Финансовая пресса безумствовала по поводу растущих цен на газ. Но пресса не замечала сезонное снижение поставок газа. Цены ползли вверх и многие мелкие трейдеры входили в длинные позиции в расчете на хорошую прибыль.
К сожалению, пресса в скором времени обратила внимание на снижение поставок. К середине лета крупные фонды начали активно закрывать длинные позиции, дистрибьюторы хеджировали свои риски и цена резко пошла вниз. Рынок ответил на свои фундаментальные факторы. Мы продали очень удачно коллы 35 (при цене газа на пике 14) тем, кто ожидал продолжения тренда вверх.
Коротко, всегда знайте фундаментал, не обращайте внимания на общую прессу, не поддавайтесь настроению толпы. Если вы в вечерних новостях услышали о недостатке кофе, не будьте одним из многих, которые утром будут входить в лонг. Шансы на то, что цена уже учла эту новость высоки. Если ваш фундаментальный анализ подтверждает движение вверх – продавайте путы. А можно дождаться окончания коррекции, когда многие мелкие спекулянты вылетят по стопам на фьючах и тогда продать путы. Но если вы видите «смешные» опционы колл далеко от рынка – не задумываясь продавайте их и получите дополнительную прибыль.
Шаг 5: Открытый интерес по опционам – подсказка в направлении рынка
Использование показателей открытого интереса могут помощь продавцу опционов, так как отражают настроение толпы. Смотрите открытый интерес не только по опционам, но и по базовым фьючерсам.
Шаг 6: Продавайте перед максимальным временным снижением стоимости опциона
Все вы видели в начале книги кривую зависимости стоимости опциона от времени до истечения. Саамы быстрый распад стоимости – в последние 30 дней. Но мы рекомендуем продавать опционы с истечение в 90 дней. Почему?
Первую причину мы уже говорили ранее – это возможность продать опционы далеко, очень далеко от текущей цены. Вторая причина – если в первые несколько недель не будет резких движений на рынке, то потом вы будете в позиции, которую никто в это время занять уже не сможет, так как такие далекие страйки торговаться не будут. И вы будете спать спокойно. Другими словами, они будут вынуждены продавать опционы с более близкими к текущей цене страйками.
Шаг 7: Выбирайте баланс между премией и маржой
Часто задаваемы новичками вопрос – какую премию нужно выбирать при продаже опционов? Это, конечно, личное дело каждого, но мы можем предложить некоторые варианты.
Первый фактор – полученная премия против используемой маржи. Опцион с премией 400 долл. и маржой в 600 долл. более предпочтителен, чем опцион с премией 500 долл. и маржой в 800 долл. в общем, когда выбираете страйки, смотрите на отношение премии к марже.
Второй – иногда кажется, что лучше продать 5 опционов по 200 долларов, чем один по 1000. Не всегда этот так. В случае, если придется закрывать срочно позиции вы можете на мелких опционах потерять больше из-за проскальзывания, чем на одном большом.
Хотя мы говорили, что не будем обращать внимания на те же греки, сейчас самое время объяснить про дельту. Дельта – сумма, на которую будет меняться стоимость опциона при движении на 1 доллар базового актива. Вы можете использовать дельту для выбора хорошего страйка при продаже опциона. Она подскажет, как сильно цена опциона изменится при изменении базового актива.
Наша рекомендация – искать опционы с очень низкой дельтой. Как можно более низкой. Лучше 0. Такие опционы имеют наименьшие шансы на то, чтобы быть в деньгах.
Мы стараемся продавать опционы с дельтой меньше 20, ценой от 400 до 700 долл. и маржой, не превышающей премию более, чем в два раза.
Шаг 8: Ступенчатость
План продажи опционов, который вы увидите в этой главе – план, которому мы следовали в первые годы нашей брокерской деятельности. Хотя мы и добавили различные торговые планы продажи коротких по сроку опционов и спрэдов, оригинальный план является основным в нашей деятельности. Одно из мнений, которое мы слышали – продажа опционов со сроков в 2-6 месяцев слишком медленная и скучная. Многие инвесторы, которые используют в торговле опционы на фьючерсы помимо постоянного дохода хотят получить адреналин на рынке. Если вы из таких, кто любит активные действия, то этот шаг, наверное, не для вас.
Многие трейдеры говорят про этот торговый план, что он для тех, кто хочет оставаться с сухими штанами. Они говорят это в первые 90 дней. Затем они меняют свое мнение.
Мы покажем, как мы используем план, который назвали «Ступенчатость»:
Первый месяц: Продать один или два набора опционов с истечением от 2 до 6 месяцев.
Второй месяц: Продать один или два набора опционов с истечением от 2 до 6 месяцев.
Третий месяц: Продать один или два набора опционов с истечением от 2 до 6 месяцев.
В течение первых двух месяцев многие, если не все, проданные опционы будут дешеветь слишком мало. Хотя трейдер и верит в свою программу, его внимание станет переключаться на возможную внутридневную торговлю, чтобы пощекотать нервы и нарубить немного пипсов.
Но через некоторое время станет веселее. В конце третьего месяца истекут первые проданные опционы. Через 30 дней – следующие. Ожидание будет вознаграждено.
Каждый месяц вы будете продолжать продавать наборы опционов. Конечно, с учетом текущей ситуации. И в итоге, каждый месяц будете получать прибыль.
Конечно, это не значит, что все опционы истекут вне денег. Будут разные ситуации, но глядя на ваш стейтмент будет видно, что вы уверенный трейдер, который планирует поступления дохода на свой счет и планомерный его рост.
|
