|
Номинальная доходность (par yield) облигации – это такая величина купонной ставки, которая приравнивает рыночную стоимость облигации к ее номиналу. Обычно облигации предусматривают полугодовые купоны. Предположим, что купон по двухлетней облигации в нашем примере равен с% годовых (т.е. 0,5с за полгода). Используя нуль-купонные ставки, приведенные в табл. 4.2, приходим к выводу, что стоимость акции совпадает с номинальной, если выполняется следующее уравнение.
Решая это уравнение относительно переменной с, получим ответ: с = 6,87%. Итак, номинальная доходность двухлетней облигации равна 6,87% годовых при полугодовом начислении процентов (или 6,75% при непрерывном начислении).
Обобщим сказанное. Пусть d – приведенная стоимость одного доллара, полученного в момент погашения облигации, А – стоимость аннуитета, по которому в момент погашения каждого купона выплачивается один доллар, и т – количество купонных выплат за год. Тогда доходность с вычисляется с помощью решения следующего уравнения.
Эта формула подтверждает, что номинальная доходность равна 6,87% годовых при полугодовом начислении.
|
