Зависимость между форвардными и спот-ценами будет подробно изучаться в главе 5. В этом разделе мы просто объясняем причины, по которым вводятся эти понятия. Для иллюстрации взаимосвязи между ними рассмотрим бездивидендную акцию стоимостью 60 долл. Предположим, у нас есть возможность дать или взять в долг деньги на один год под 5%. Какой должна быть однолетняя форвардная цена этой акции?
Однолетняя форвардная цена акции равна 63 долл., т.е. 60 долл. плюс 5% годовых. Если бы форвардная цена превышала эту сумму, скажем, была бы равной 67 долл., мы могли бы занять 60 долл., купить одну акцию и продать ее заблаговременно за 67 долл. После погашения долга мы получили бы через год четыре доллара чистой прибыли. Если же форвардная цена была бы меньше 63 долл., например была бы равной 58 долл., то инвестор, владеющий акцией, представляющей собой часть инвестиционного портфеля, мог бы продать ее за 60 долл., заключить форвардный контракт на ее выкуп через год по цене 58 долл., а вырученную сумму инвестировать под 5% годовых, получив три доллара прибыли.
Таким образом, в результате такой операции инвестор получил бы на пять долларов больше, чем в ситуации, когда он просто хранит акцию в портфеле на протяжении года.
|