|
5.11 Товарные фьючерсы
Перейдем к анализу товарных фьючерсов. Для начала рассмотрим влияние стоимости хранения на фьючерсные цены товаров, играющих роль инвестиционных активов, например золота и серебра. В дальнейшем будем считать, что эти активы не приносят дохода.
Стоимость хранения
Как показано во врезке "Пример из деловой практики 3.1", стратегии хеджирования, которые применяют золотодобывающие компании, поощряют инвестиционные банки делать золотые займы. Владельцы золота, например центральные банки, получают плату за аренду золота (gold lease rate). Это же относится и к серебру.
Следовательно, золото и серебро приносят их владельцам доход. Кроме того, как и для других товаров, хранение золота и серебра связано с определенными затратами.
Из формулы (5.1) следует, что при нулевой стоимости хранения форвардная цена товара, т.е. инвестиционного актива, задается следующей функцией:
 (5.10)
Стоимость хранения можно отнести к затратам. Если U – текущая стоимость всех затрат, связанных с хранением товара на протяжении всего срока действия контракта, то из формулы (5.2) следует, что
 (5.11)
|
