|
1.7 Хеджеры
Рассмотрим способы, которыми хеджеры могут уменьшить риск с помощью форвардных и опционных контрактов.
Пример хеджирования с помощью форвардных контрактов
Предположим, что сегодня – 3 июня 2003 года, и руководство американской компании ImportCo знает, что 3 сентября 2003 года ей придется заплатить 10 млн фунтов стерлингов за товары, приобретенные у британского поставщика. Курс обмена долларов США на фунты стерлингов приведен в табл. 1.1. Компания ImportCo может хеджировать риск, связанный с колебанием курса фунта стерлингов, купив фунты стерлингов у финансового института по трехмесячному форвардному контракту по цене 1,6192 долл. за фунт. Это позволит зафиксировать сумму, которую компания выплатит британскому экспортеру, на уровне 16 192 000 долл.
Представим себе еще одну американскую компанию, скажем, ExportCo, экспортирующую товары в Великобританию. Предположим, что 3 июня 2003 года руководству компании стало известно, что через три месяца она получит 30 млн фунтов стерлингов. Компания ExportCo может хеджировать риск, связанный с колебанием курса иностранных валют, продав фунты стерлингов по трехмесячному форвардному контракту по цене 1,6187 долл. за фунт. Это позволит зафиксировать сумму, которую компания получит от британского импортера, на уровне 48 561 000 долл.
Обратите внимание на то, что если компания не станет хеджировать риски, ее прибыль может оказаться даже выше, чем при хеджировании, и наоборот. Вернемся к компании ImportCo. Если курс обмена долларов США на фунты стерлингов по состоянию на 3 сентября равен 1,5000 и компания не хеджировала риски, то 10 млн фунтов стерлингов, которые она должна заплатить, окажутся равными 15 млн долл. Эта сумма меньше, чем 16 192 000 долл., зафиксированных при хеджировании. С другой стороны, если курс обмена фунтов стерлингов на доллары окажется равным 1,7000 долл. за фунт, то 10 млн фунтов стерлингов будут стоить 17 млн долл. В этом случае хеджирование оказывается более выгодным! Позиция компании ExportCo по отношению к хеджированию рисков прямо противоположна. Если курс обмена фунтов стерлингов на доллары в ноябре окажется меньше 1,6187 долл. за фунт, хеджирование станет выгодным. В противном случае хеджировать риски не следует.
Эти примеры иллюстрируют основную особенность хеджирования: оно позволяет гарантировать определенный уровень выплачиваемой или получаемой суммы, но не гарантирует, что эти суммы будут выгоднее, чем суммы, полученные в ситуации, когда хеджирование не выполняется.
|
