Как правило, нефинансовые компании, такие как Microsoft и Intel, не вступают в переговоры по свопу непосредственно, как это показано на рис. 7.2 и 7.3. Каждая из них общается с финансовым посредником, например с банком или другим финансовым учреждением. Простые свопы для обмена фиксированных и плавающих ставок в США обычно конструируются так, чтобы финансовое учреждение за свои услуги получило три или четыре базисных пункта (т.е. 0,03% или 0,04%).
На рис. 7.4 продемонстрирована роль финансового посредника в ситуации, изображенной на рис. 7.2. Финансовое учреждение заключает две компенсационные сделки с компаниями Intel и Microsoft. Если дефолт невозможен, финансовое учреждение получит гарантированную прибыль в размере 0,03% (т.е. три базисных пункта) в год, начисленную на номинальную сумму, равную 100 млн долл. (Иначе говоря, за три года финансовый посредник получит 30 000 долл.) В итоге, компания Microsoft берет заем под 5,115% (а не под 5,1%, как показано на рис. 7.2), а компания Intel – под ставку "LIBOR + 21,5 базисных пункта" (вместо ставки "LIBOR + 20 базисных пунктов", как показано на рис. 7.2).
На рис. 7.5 проиллюстрирована роль финансового посредника в ситуации, изображенной на рис. 7.3. Как и в предыдущем варианте, если ни одна из сторон не объявит дефолт, финансовое учреждение получит гарантированную прибыль в размере 0,03%. В итоге, компания Microsoft получает ставку "LIBOR – 31,5 базисных пункта" (вместо ставки "LIBOR – 30 базисных пунктов", как показано на рис. 7.3), а компания Intel получает 4,785% (а не 4,8%, как на рис. 7.3).
Обратите внимание на то, что в каждом из этих вариантов финансовая организация заключает два отдельных контракта: один – с компанией Intel, а второй – с компанией Microsoft. Скорее всего, компания Intel даже не узнает, что финансовый посредник заключил компенсационный своп с компанией Microsoft и наоборот. Если одна из этих компаний объявит дефолт, финансовая организация обязана исполнить контракт, заключенный с другой стороной. Спрэд в размере трех базисных пунктов частично компенсирует риск дефолта, которому подвергается финансовый посредник.
|