|
Рассмотрим природу ставок свопов и зависимости между рынками свопов и ставок LIBOR. Как указывалось в разделе 4.1, ставка LIBOR – это процентная ставка, по которой банк с кредитным рейтингом АА занимает деньги на период от 1 до 12 месяцев у другого банка.
Как показано в разделе 7.3, ставка свопа представляет собой 1) фиксированную ставку, по которой маркет-мейкер на рынке свопов готов заплатить за получение ставки LIBOR (эта величина называется ценой продавца (bid rate)) и 2) фиксированную ставку, которую он согласен получить в обмен на выплату ставки LIBOR (эта величина называется ценой покупателя (offer rate)).
Как и ставки LIBOR, ставки свопов не являются безрисковыми. Однако они близки к безрисковым. Финансовое учреждение может получить пятилетнюю ставку свопа, начисленную на определенную основную сумму, выполнив следующие действия.
1. Одолжить основную сумму на первые шесть месяцев заемщику, имеющему кредитный рейтинг АА, а затем повторно одолжить эту сумму на следующие шесть месяцев другому заемщику с кредитным рейтингом АА.
2. Заключить своп на обмен процентного дохода, полученного по ставке LIBOR, на пятилетнюю ставку свопа.
Это означает, что пятилетняя ставка свопа является процентной ставкой, кредитный риск которой соответствует ситуации, в которой заемщику, имеющему кредитный рейтинг АА, предоставляются 10 последовательных шестимесячных займов по ставке LIBOR.
Аналогично семилетняя ставка свопа является процентной ставкой, кредитный риск которой соответствует ситуации, в которой заемщику, имеющему кредитный рейтинг АА, предоставляются 14 последовательных шестимесячных займов по ставке LIBOR. Ставки свопов с другими сроками действия интерпретируются аналогично.
Обратите внимание на то, что ставки свопов меньше кредитных ставок заемщика с рейтингом АА. Кредитору намного выгоднее каждые шесть месяцев одалживать деньги разным заемщикам, имеющим в начале периода займа кредитный рейтинг АА, чем предоставить пятилетний заем компании, имеющей в начале периода кредитный рейтинг АА.
|
