Рейтинг брокеров бинарных опционов
2018

Кто такие брокеры бинарных опционов Как выбрать брокера бинарных опционов Надежные брокеры бинарных опционов Честные брокеры бинарных опционов Лучшие брокеры
бинарных опционов
2018

Оценка валютного свопа в виде портфеля форвардных контрактов. Пример 7.5

Оценка валютного свопа в виде портфеля форвардных контрактов

Валютный своп с фиксированным курсом можно также разложить на ряд форвардных контрактов. Как показано в разделе 5.7, форвардные валютные контракты можно оценить на основе предположения, что форвардные ставки стали реальностью. Сами форвардные ставки вычисляются по формуле (5.9).

Альпари

Пример 7.5

Рассмотрим ситуацию, описанную в предыдущем примере. Как в Японии, так и США временные структуры процентных ставок LIBOR/своп являются постоянными. В Японии ставка равна 4% годовых, а в США – 9% годовых (обе ставки начисляются непрерывно). Представим себе, что финансовое учреждение заключило валютный своп, по которому оно получает 5% годовых в иенах, выплачивая 8% годовых в долларах. Основные суммы в обеих валютах равны 10 млн долл. и 1 200 млн иен соответственно. Своп будет действовать еще три года, а текущий обменный курс равен 110 иен = 1 долл.

Результаты вычислений представлены в табл. 7.10. Каждый год финансовое учреждение выплачивает 0,08 х 10 = 0,8 млн долл. и получает 1200 х 0,05 = = 60 млн иен. Кроме того, в конце третьего года финансовое учреждение выплачивает основную сумму, равную 10 млн долл., получая основную сумму, равную 1 2000 долл. Текущий спот-курс равен 0,009091 долл. за иену. В таком случае r – 4% и rf = 9%. Из формулы (5.9) следует, что однолетняя форвардная ставка равна

Двухлетняя и трехлетняя форвардные ставки в табл. 7.10 вычисляются аналогично. Форвардные контракты, лежащие в основе свопа, можно оценить, предположив, что форвардные ставки стали реальностью. Если реализована однолетняя форвардная ставка, то денежный поток в иенах стоит 60 х 0,009557 = 0,5734 млн долл., а чистый денежный поток в конце первого года равен 0,8 – 0,5734 = = –0,2266 млн долл. Текущая стоимость этой суммы равна

Эта сумма представляет собой стоимость форвардного контракта, соответствующего денежным потокам в конце первого года. Стоимость остальных форвардных контрактов вычисляется аналогично. Как показано в табл. 7.10, общая стоимость форвардного контракта равна 1,5430 млн долл. Это согласуется со стоимостью свопа, разложенного на облигации, вычисленные в примере 7.4. с

Стоимость валютного свопа в момент его заключения, как правило, равна нулю. Если в этот момент обе основные суммы с учетом валютного курса абсолютно точно совпадают, стоимость валютного свопа сразу после первоначального обмена также равна нулю. Однако, как и в случае простого процентного свопа, это не означает, что каждый форвардный контракт, лежащий в основе валютного свопа, имеет нулевую стоимость. Можно показать, что если процентные ставки в двух валютах существенно различаются, плательщик более высокой процентной ставки занимает позицию, в которой форвардные контракты, соответствующие ранним обменам денежных потоков, имеют отрицательную стоимость, а форвардный контракт, соответствующий заключительному обмену, – положительную. (Именно такая ситуация описана в табл. 7.10.) В то же время плательщик более низкой процентной ставки занимает противоположную позицию: ранние обмены имеют положительную стоимость, а последний обмен – отрицательную.

Для плательщика более низкой процентной ставки своп большую часть своего срока имеет отрицательную стоимость. Форвардные контракты, соответствующие предшествующим обменам, имеют положительную стоимость, а оставшиеся форвардные контракты – отрицательную. Для плательщика более высокой процентной ставки справедливо обратное утверждение. Стоимость свопа с его точки зрения на протяжении всего срока действия имеет, в целом, положительную стоимость. Эти результаты очень важны для оценки кредитного риска.


Яндекс.Метрика
  Альпари Binomo InstaForex
Лучшие брокеры 2018: Брокер «Альпари» Брокер «Binomo» Брокер «InstaForex»
Содержание Далее