|
Рассмотрим ситуацию, в которой инвестор приобретает европейский опцион "колл" на 100 акций компании eBay с ценой исполнения 100 долл. Предположим, что текущая цена акции равна 98 долл., срок платежа по опциону равен четырем месяцам, а цена опциона (его премия) на покупку одной акции равна пяти долларам. Сумма первоначальной инвестиции равна 500 долл.
Поскольку опцион является европейским, инвестор может исполнить его только в момент истечения срока платежа. Если в этот день цена акции будет меньше 100 долл., инвестору не следует предъявлять опционный контракт к исполнению. (Нет смысла покупать акции за 100 долл., если на рынке они стоят меньше.) В таком случае инвестор потеряет всю первоначальную сумму инвестиций, т.е. 500 долл. Если в день истечения срока платежа по опциону цена акции будет больше 100 долл., то опцион будет выполнен. Предположим, для определенности, что цена акции равна 115 долл. Исполнив опцион, инвестор может купить 100 акций по цене 100 долл. за штуку. Немедленно продав эти акции, инвестор получит по 15 долл. прибыли на каждую акцию, т.е. 1 500 долл., если не учитывать стоимость транзакций. Если учесть первоначальную стоимость опциона, чистая прибыль инвестора составит 1 000 долл.
На рис. 8.1 показана зависимость чистой прибыли или убытков инвестора в расчете на одну акцию от ее цены на момент исполнения опциона. Необходимо понимать, что, исполняя опционы, инвестор иногда все же может оказаться в убытке. Предположим, что в предыдущем примере цена акции компании eBay в день истечения срока действия опциона равна 102 долл. Инвестор может выполнить опцион, чтобы получить прибыль, равную 100 х (102 – 100) = 200 долл.
Однако в этом случае его убыток будет равен 300 долл., поскольку первоначальная стоимость опциона была равной 500 долл. На первый взгляд, инвестору не следует исполнять опцион в такой ситуации. Однако, не исполнив его, он потеряет не 300, а 500 долл. В общем, опцион "колл" следует исполнять всегда, если цена акции в момент истечения срока его действия превышает цену исполнения.
|
