В любое время и для любого актива существует огромное количество разных опционов. Предположим, что опционы на покупку или продажу некой акции могут иметь четыре срока действия и пять цен исполнения. Учитывая два вида опционов, четыре варианта срока действия и пять вариантов цены исполнения, мы получаем 40 разных контрактов. Все опционы одинакового типа ("колл" или "пут") образуют класс опционов (option class).
Например, опционы на покупку акций компании ЮМ образуют один класс, а опционы на продажу этих акций – другой. Серия опционов (option series) состоит из всех опционов данного класса с одинаковым сроком действия и ценой исполнения. Иначе говоря, серия опционов определяет конкретный вид контракта. Например, опционы "колл" IBM50 образуют серию опционов.
Различают опционы "с выигрышем " (in the money), опционы "без выигрыша " (at the money) и опционы "с проигрышем " (out the money). Пусть S – цена акции, а К – цена исполнения. Тогда опцион "колл" является опционом "с выигрышем", если S > К, "без выигрыша", если S = К, и "с проигрышем", если S < К. Опцион "пут" является опционом "с выигрышем", если S < К, "без выигрыша", если S – К, и "с проигрышем", если S > К. Очевидно, что опцион следует исполнять, только если он приносит выигрыш. При бесплатном выполнении операций опцион "с выигрышем" будет обязательно исполнен в момент истечения срока его действия, если он не был реализован раньше.
Действительная стоимость (intrinsic value) опциона равна максимальному из двух чисел: нуля и стоимости опциона при условии его немедленного исполнения. Действительная стоимость опциона "колл" равна тах(5 – К,0). Соответственно, действительная стоимость опциона "пут" равна т&х.(К – S,0). Американский опцион "с выигрышем" не может стоить меньше его действительной стоимости, поскольку его держатель может получить прибыль, исполнив опцион в любой удобный момент.
Как правило, держателю американского опциона "с выигрышем" выгоднее подождать, а не реализовывать его немедленно. В таком случае говорят, что опцион имеет временную стоимость (time value). Таким образом, общую стоимость опциона можно представить в виде суммы его действительной и временной стоимости.
|