8.6 Торговля
Традиционное назначение бирж – предоставлять людям возможности для встреч и совершения сделок. Со временем положение дел стало изменяться. Например, Eurex – крупнейшая европейская биржа производных ценных бумаг – является полностью электронной, поэтому ее трейдерам не обязательно встречаться лично.1 Международная биржа ценных бумаг (www.iseoptions.com) запустила первую электронную систему торгов в США в мае 2001 года. Чикагская опционная биржа (СВОЕ) организовала систему CBOEdirect, а Чикагская товарная биржа (СМЕ) – систему GLOBEX. Обе системы функционируют параллельно традиционным системам открытых торгов.
Маркет-мейкеры
Большинство опционных бирж для управления торгами используют маркет-мейкеров (market makers) – лиц, котирующих цены покупателей и продавцов, т.е. цены, по которым они готовы покупать или продавать опционы. В момент котировки цены маркет-мейкер еще не знает, собирается ли трейдер действительно покупать или продавать опцион. Цена продавца всегда выше цены покупателя. Разница между ними называется спрэдом спроса-предложения (bid-offer spread). Верхний лимит этого спрэда устанавливает биржа.
Например, если стоимость опциона не превышает 0,5 долл., биржа может установить верхний лимит спрэда на уровне 0,25 долл. Если цена опциона лежит в диапазоне от 0,5 до 10 долл., спр-эд не должен быть больше 0,5 долл., а если она больше 10 долл., но меньше 20 долл., верхний лимит устанавливается на уровне 0,75 долл. Если же цена опциона превышает 20 долл., разница между ценами продавца и покупателя не должна превышать одного доллара.
Наличие маркет-мейкеров гарантирует, что приказы на покупку и продажу всегда будут исполнены по определенной цене без каких-либо задержек. Таким образом, маркет-мейкеры повышают ликвидность рынка, извлекая прибыль из разницы между ценами продавца и покупателя. Процедуры хеджирования рисков маркет-мейкеров будут рассмотрены позднее.
Компенсирующие приказы
Инвестор, купивший опцион, может закрыть свою позицию, отдав компенсирующий приказ о продаже такого же опциона. Аналогично инвестор, продавший опцион, может закрыть свою позицию, отдав компенсирующий приказ купить такой же опцион. Если после заключения сделки ни один инвестор не компенсировал существующую позицию, количество открытых позиций увеличивается на один контракт. Если один инвестор компенсировал существующую позицию, а другой нет, количество открытых позиций остается тем же самым. Если оба инвестора компенсировали существующие позиции, количество открытых позиций уменьшается на один контракт.
|