Стрип и стрэп
Стрип (strip) образуется длинной позицией по одному опциону "колл" и двум опционам "пут" с одинаковыми ценами исполнения и сроками действия. Стрэп (strap) состоит из длинной позиции по двум опционам "колл" и одному опциону "пут" с одинаковыми ценами исполнения и сроками действия. Схематические графики прибыли, которую приносят стратегии стрип и стрэп, показаны на рис. 10.11. Принимая стратегию стрип, инвестор заключает пари, что цена акции изменится значительно, причем падение цены он считает более вероятным, чем его рост.
Принимая стратегию стрэп, инвестор также заключает пари на большое изменение цены акции, но теперь он считает более вероятным рост цены, а не ее падение.
Стрэнгл
Стрэнгл (strangle), или нижняя вертикальная комбинация (bottom vertical combination), – это стратегия, в которой инвестор покупает опционы "пут" и "колл" с одинаковыми сроками действия и разными ценами исполнения. Схематический график прибыли, которую приносит эта стратегия, изображен на рис. 10.12. Цена исполнения опциона "колл" К2 должна быть больше цены исполнения опциона "пут" K1.
Величины выигрыша, полученного благодаря стратегии стрэддл в разных условиях, приведены в табл. 10.5.
Стрэнгл похож на стрэддл. Инвестор заключает пари, что цена акции изменится значительно, причем направление изменения значения не имеет. Сравнение рис. 10.10 и 10.12 показывает следующее: для того чтобы принести инвестору прибыль, цена акции в стратегии стрэнгл должна измениться больше, чем в стратегии стрэддл. Однако стрэддл имеет более низкий риск потерь, возникающих, если цена акции окажется близкой к среднему значению.
Прибыль, которую приносит стрэнгл, зависит от того, насколько далеко от цены исполнения отклонится цена акции. Чем больше будет отклонение, тем меньше риск и больше прибыль.
Стрэнгл, основанный на опционах "пут", иногда называют верхней вертикальной комбинацией (top vertical combination). Он приемлем, если отклонение цены акции от цены исполнения инвестор считает маловероятным. Однако, к и в случае стрэддла, основанного на опционах "пут", это – очень рискованная стратегия, грозящая инвестору неограниченными потерями.
|