Фьючерсные опционы
Длинную или короткую позицию во фьючерсном контракте можно занять совершенно бесплатно. Отсюда следует, что в риск-нейтральном мире скорость роста фьючерсной цены должна быть равной нулю. (Более подробно мы обсудим эту тему в разделе 14.7.)
Аналогично предыдущим расчетам, определим параметр р как вероятность роста фьючерсной цены, параметр u – коэффициент пропорциональности при ее росте, а параметр d – коэффициент пропорциональности при ее падении.
Если F0 – начальная фьючерсная цена, то ожидаемая фьючерсная цена в конце временного периода длины Δt также должна быть равной Fo. Это значит, что
Таким образом
и для оценки валютного опциона можно использовать формулы (11.13)–(11.16) с параметром а = 1.
Пример 11.3
В текущий момент фьючерсная цена равна 31, а ее волатильность – 30%. Безрисковая процентная ставка равна 5%. На рис. 11.13 показано трехступенчатое биномиальное дерево, построенное с помощью программы DerivaGem при оценке девятимесячного американского фьючерсного опциона "пут" с ценой исполнения, равной 30. В данном случае
Стоимость опциона равна 2,84 долл.
|