В начале 1970-х годов Фишер Блэк (Fisher Black), Майрон Шоулз (Myron Scholes) и Роберт Мертон (Robert Merton) сделали фундаментальное открытие в теории ценообразования фондовых опционов. Этот результат известен как модель Блэка-Шоулза (модель Блэка-Шоулза-Мертона).
Эта модель оказала огромное влияние на способы, с помощью которых трейдеры устанавливают цены и хеджируют опционы. Кроме того, эта модель дала сильный толчок к развитию финансовой инженерии в течение последних 20 лет. В 1997 году за создание этой модели Роберт Мертон и Майрон Шоулз получили Нобелевскую премию в области экономики. К прискорбию. Фишер Блэк умер в 1995 году, иначе бы он, без сомнения, также оказался бы в числе лауреатов.
В главе описывается процесс создания модели Блэка-Шоулза, предназначенной для оценки европейских опционов на покупку и продажу бездивидендных акций. В ней показано, как оценить волатильность на основе ретроспективных данных или цен опционов.
Будет также продемонстрировано применение риск-нейтральной модели, описанной в главе 11. Мы покажем также, как применить модель Блэка-Шоулза для оценки европейских опционов на покупку и продажу акций, предусматривающих выплату дивидендов, а также для оценки соответствующих американских опционов.
|