|
Представим себе компанию, капитал которой состоит из 1 млн акций по цене 40 долл. Компания обдумывает возможность выпуска 200 000 варрантов, дающих их держателям право купить через пять лет одну акцию по цене исполнения, равной 60 долл. Компания желает оценить стоимость выпуска варрантов. Процентная ставка равна 3% годовых, а волатильность – 30% в год. Дивиденды компанией не выплачиваются.
Из формулы (13.20) следует, что стоимость пятилетнего европейского опциона "колл" на акцию равна 7,04 долл. В данном случае N – 1000 000 и М = 200000. Таким образом, стоимость каждого варранта равна
Общая стоимость выпуска варрантов равна 200000 х 5,87 = 1,17 млн долл. Предполагая, что рынок не видит выгоды от выпуска варрантов, можно считать, что цена акции упадет на 1,17 долл. и составит 38,83 долл.
|
