По мере приближения месяца поставки фьючерсная цена сходится к цене спот базового актива. Как только этот месяц настанет, эти цены либо совпадут, либо будут очень близкими.
Для того чтобы убедиться в этом, предположим сначала, что на протяжении периода поставки фьючерсная цена превышает цену спот. В этом случае у трейдеров возникают очевидные арбитражные возможности.
1. Заключить короткий фьючерсный контракт.
2. Купить актив.
3. Выполнить поставку.
Эти действия принесут прибыль, равную величине, на которую фьючерсная цена превосходит цену спот. Как только трейдеры воспользуются этой арбитражной возможностью, фьючерсная цена упадет. Допустим теперь, что на протяжении периода поставки фьючерсная цена ниже цены спот. Компании, заинтересованные в покупке актива, предпочтут заключить длинный фьючерсный контракт и подождать его исполнения. В этом случае фьючерсная цена будет расти.
В результате, фьючерсная цена на протяжении поставки должна быть очень близкой к цене спот. Сходимость фьючерсной цены к цене спот продемонстрирована на рис. 2.1. На рис. 2.1, а изображена зависимость, когда фьючерсная цена превышает цену спот, а на рис. 2.1, б – – когда цена спот превышает фьючерсную. Ситуации, в которых возможны такие зависимости, обсуждаются в главе 5.
|