Коэффициент дельта может характеризовать не только опционы, но и другие финансовые инструменты. Рассмотрим форвардный контракт на бездивидендные акции. Формула (5.5) утверждает, что стоимость форвардного контракта равна S0 – Ке-rT, где К – цена поставки, а Т – время, оставшееся до завершения контракта.
Если цена акции изменяется на ΔS, а остальные параметры остаются постоянными, то стоимость форвардного контракта на поставку акций изменится на эту же величину. Следовательно, коэффициент дельта форвардного контракта на поставку одной акции всегда равен 1,0.
Это значит, что короткую позицию по форвардному контракту на поставку одной акции можно хеджировать, купив одну акцию, а длинную позицию по форвардному контракту на поставку одной акции можно хеджировать, продав одну акцию.
Для актива, дивидендная доходность которого равна q, равенство (5.7) показывает, что дельта форвардного контракта равна e-qT. Для фондового индекса величина q равна его дивидендной доходности. Для валюты он равен иностранной безрисковой процентной ставке rf.
|