|
В главе 13 рассмотрены ситуации, в которых волатильность фондового рынка объяснялась исключительно поступлением новой информации или ходом самих торгов. Схемы страхования инвестиционных портфелей, описанные выше, также могут способствовать повышению волатильности.
Если рынок падает, эти схемы побуждают менеджеров продавать либо акции, либо фьючерсные контракты на поставку фондовых индексов. Каждое из этих действий, в свою очередь, усиливает падение (см. врезку "Пример из деловой практики 15.2"). Продажа акций способствует снижению фондовых индексов. Продажа фьючерсных контрактов на поставку индексов способствует падению фьючерсных цен.
Все это создает давление на акции через механизм индексного арбитража (см. главу 5) и приводит к снижению фондовых индексов. Если же рынок растет, схемы страхования инвестиционных портфелей побуждают менеджеров покупать либо акции, либо фьючерсные контракты на поставку фондовых индексов. Это еще более усиливает рост рынка.
Кроме формальных схем страхования инвестиционных портфелей, многие инвесторы изобретают собственные методы. Например, инвестор может выходить на рынок во время его роста и продавать активы во время его падения, чтобы минимизировать риск убытков.
Степень влияния формальных и неформальных схем страхования инвестиционных портфелей на волатильность зависит от легкости, с которой рынок поглощает сделки, генерируемые этими схемами. Если сделки, направленные на страхование инвестиционных портфелей, составляют очень незначительную часть всех сделок, эффект будет минимальным. Если же эти сделки образуют существенную часть торгов, они могут оказать дестабилизирующее влияние на рынок.
|
