Рейтинг брокеров бинарных опционов
2018

Кто такие брокеры бинарных опционов Как выбрать брокера бинарных опционов Надежные брокеры бинарных опционов Честные брокеры бинарных опционов Лучшие брокеры
бинарных опционов
2018

16.3 Опционы на акции

"Улыбка волатильности", которую трейдеры используют для вычисления стоимости опционов на акции (как на отдельные акции, так и на фондовые индексы), приведена на рис. 16.3. Иногда ее называют перекосом волатильности (volatility skew). При увеличении цены акции волатильность уменьшается.

Волатильность, используемая для оценки опционов с низкой ценой исполнения (т.е. опционов "пут" с большим проигрышем (deep-out-of-the-money put) и опционов "колл" с большим выигрышем (deep-in-the-money call)), значительно выше волатильности, используемой для оценки опционов с высокой ценой исполнения (т.е. опционов "пут" с большим выигрышем (deep-in-the-money put) и опционов "колл" с большим проигрышем (deep-out-the-money call)).

Альпари

"Улыбка волатильности" для опционов на акции соответствует подразумеваемому распределению вероятностей, изображенному на рис. 16.4 сплошной линией. Логнормальное распределение, математическое ожидание и стандартное отклонение которого совпадают с математическим ожиданием и стандартным отклонением подразумеваемого распределения, на рис. 16.2 показано пунктирной линией. Легко видеть, что левый хвост подразумеваемого распределения тяжелее левого хвоста логнормального распределения, а правый хвост – легче.

Для того чтобы убедиться, что рис. 16.3 и 16.4 не противоречат друг другу, рассмотрим опционы с большим проигрышем. Анализ рис. 16.4 показывает, что при использовании подразумеваемого распределения стоимость опциона с большим проигрышем и ценой исполнения К2 меньше стоимости соответствующего опциона, цена которого вычислена на основе предположения о логнормальном распределении. Это объясняется тем, что такой опцион окупается, только если его цена превышает уровень К2, а вероятность этого события при подразумеваемом распределении меньше, чем при логнормальном. Следовательно, использование подразумеваемого распределения приводит к недооценке стоимости опциона. Это, в свою очередь, означает более низкую подразумеваемую волатильность, т.е. именно то, что мы наблюдаем на рис. 16.3. Рассмотрим теперь валютный опцион с большим проигрышем и ценой исполнения К1. Этот опцион окупается, только если цена акции падает ниже уровня К1. Анализ рис. 16.3 показывает, что вероятность этого события для подразумеваемого распределения выше, чем для логнормального.

Следовательно, можно ожидать, что подразумеваемое распределение характеризуется более высокими ценами опциона, а значит, и более высокой волатильностью. Это в точности совпадает с тем, что мы наблюдаем на рис. 16.3.


Яндекс.Метрика
  Альпари Binomo InstaForex
Лучшие брокеры 2018: Брокер «Альпари» Брокер «Binomo» Брокер «InstaForex»
Содержание Далее