17.3 Использование биномиальных деревьев для оценки акций, приносящих дивиденды
Рассмотрим более сложную задачу – использование биномиальных деревьев для оценки акций, приносящих дивиденды. Как и в главе 13, слово дивиденд (dividend) в рамках нашего обсуждения будет обозначать уменьшение цены акции при наступлении даты выплаты дивидендов.
Известная дивидендная доходность
Если акция предусматривает однократную выплату дивидендов и ее дивидендная доходность (т.е. процентное отношение дивидендов к цене акции) известна, то биномиальное дерево примет форму, показанную на рис. 17.7. Анализ этого дерева проводится, как показано выше.
Если время Δt истекает до срока выплаты дивидендов, узлу приписывается стоимость акций
где и и d – величины, определенные по формулам (17.5) и (17.6). Если время Δt истекает после срока выплаты дивидендов, узлу приписывается стоимость акций
где δ – дивидендная доходность акций.
Если уровень дивидендной доходности во время действия опционов несколько раз изменяется, анализ проводится аналогично. Если δi – общая дивидендная доходность акций, соответствующая датам выплаты дивидендов между нулевым моментом времени и моментом iΔt, то узлы в момент iΔt соответствуют значениям цены акции
|