Рейтинг брокеров бинарных опционов
2018

Кто такие брокеры бинарных опционов Как выбрать брокера бинарных опционов Надежные брокеры бинарных опционов Честные брокеры бинарных опционов Лучшие брокеры
бинарных опционов
2018

18.1 Показатель VaR. Пример из деловой практики 18.1. Как банковские регулирующие органы используют показатель VaR

18.1 Показатель VaR

Используя показатель VaR, управляющий инвестиционным портфелем хочет доказать утверждение следующего вида.

"В течение следующих N дней с вероятностью X процентов мы не потеряем больше V долларов."

Здесь переменная V и является показателем VaR, характеризующим инвестиционный портфель. Он зависит от двух параметров – горизонта времени N и доверительного уровня X – и представляет собой уровень убытков, который не будет превышен в течение N дней с вероятностью X процентов. Регулирующие органы обычно требуют, чтобы банки вычисляли показатель VaR с параметрами N = 10 и X = 99 (см. врезку "Пример из деловой практики 18.1").

Альпари

Пример из деловой практики 18.1. Как банковские регулирующие органы используют показатель VaR

Базельский комитет по надзору за банками (Basel Committee on Bank Supervision) – это комитет регулирующих органов мировых банков, регулярно собирающийся в Базеле (Швейцария). В 1988 году он опубликовал документ, получивший название The 1988 Trust Accord, или просто The Accord. Этот документ представляет собой соглашение между регулирующими органами о том, как определять капитал банка, чтобы правильно оценить кредитный риск. Несколько лет спустя Базельский комитет опубликовал документ The 1996 Ammendment, который вступил в силу в 1998 году и обязал банки оценивать не только кредитный, но и рыночный риск. В этом документе вводилось различие между книгой торговых сделок (trading book) и книгой банковских операций (banking book). В книге банковских операций, как правило, регистрируются займы, которые не переоцениваются в рамках бухгалтерского учета. В свою очередь, в книге торговых сделок регистрируется громадное количество разных инструментов, которыми распоряжается банк (акции, облигации, свопы, форвардные контракты, опционы и пр.). Содержание этой книги переоценивается ежедневно.

В соответствии с документом 1996 BIS Amendmend, капитал, учитывающийся в книге торговых сделок, должен вычисляться при N = 10 и X = 99. Это значит, что регулирующие органы сосредотачивают свое внимание на потерях, которые банк может понести в течение 10 дней, и полагают, что убытки превысят показатель VaR только в 1% случаев. Банк должен поддерживать размер капитала в к раз больше показателя VaR (с учетом специфических рисков). Коэффициент к устанавливается регуляторами для каждого банка отдельно и должен быть не меньше 3,0. Для банков, в которых существуют тщательно отработанные процедуры оценки показателя VaR, он устанавливается на минимальном уровне – 3,0. Для других банков он может оказаться выше.

Показатель VaR представляет собой уровень потерь, соответствующий (100 – Х)-му перцентилю распределения вероятных изменений стоимости портфеля на протяжении N дней. Например, если N = 5и X = 97, он равен третьему перцентилю распределения вероятных изменений стоимости портфеля на протяжении 5дней. Вычисление показателя VaR в ситуации, когда распределение вероятных изменений стоимости портфеля аппроксимируется нормальным законом, продемонстрировано на рис. 18.1.

Показатель VaR является очень удобным, поскольку он поддается простой интерпретации. По существу, он отвечает на вопрос: насколько плохой может стать ситуация? Именно этот вопрос чаще всего задают топ-менеджеры. Им очень нравится идея сжать все коэффициенты, обозначаемые греческими буквами, характеризующие инвестиционный портфель, в один показатель.

Если принять эту точку зрения, то возникает естественный вопрос: нет ли показателя, который лучше характеризует риск, чем показатель VaR? Некоторые исследователи полагают, что показатель VaR может подталкивать менеджеров выбирать инвестиционные портфели, распределение вероятной доходности которых похоже на распределение, изображенное на рис. 18.2. Портфели, продемонстрированные на рис. 18.1 и 18.2, имеют одинаковые показатели VaR, но портфель, показанный на рис. 18.2, является намного более рискованным, поскольку его потенциальные убытки намного больше.

Показатель, который позволяет решить эту задачу, называется условным VaR (Conditional VaR, C-VaR). В то время как показатель VaR отвечает на вопрос: насколько плохой может стать ситуация?, показатель C-VaR отвечает на вопрос: сколько мы потеряем, если ситуация станет плохой? Показатель C-VaR характеризует ожидаемые потери на протяжении периода в N дней при условии, что во внимание принимается только левый "хвост" распределения, ограниченный значением (100 – Х)%. Например, если X = 99 и N = 10, то показатель C-VaR равен средней величине потерь за 10 дней при условии, что худшее событие происходит с вероятностью 1%.

Несмотря на этот недостаток, показатель VaR (а не C-VaR) остается наиболее популярной мерой риска в среде регулирующих органов и топ-менеджеров. По этой причине вся глава практически будет посвящена способам вычисления VaR.


Яндекс.Метрика
  Альпари Binomo InstaForex
Лучшие брокеры 2018: Брокер «Альпари» Брокер «Binomo» Брокер «InstaForex»
Содержание Далее