|
В течение последних 25 лет роль производных ценных бумаг на финансовом рынке постоянно возрастает. Фьючерсы и опционы стали активно котироваться на многих биржах по всему миру. Форвардные контракты, свопы и различные виды опционов регулярно становятся предметами сделок между финансовыми учреждениями, управляющими инвестиционных фондов и корпорациями за пределами бирж. Производные Ценные бумаги сопутствуют выпуску облигаций, используются в качестве компенсаций, становятся инструментом для капиталовложений и т.д. В настоящее время любой финансист должен хорошо понимать механизм деривативов, а также уметь их использовать и оценивать.
Производной цепной бумагой (derivative), производным финансовым инструментом, деривативом называется финансовый документ, стоимость которого зависит (т.е. является производной величиной) от стоимости других, базовых переменных. Как правило, этими переменными выступают цены разнообразных рыночных активов. Например, фондовый опцион или опцион на акции (stock option) является производной ценной бумагой, стоимость которой зависит от цены акции. Однако производные ценные бумаги могут зависеть от любых переменных, например от цен на свинину или от количества снега, выпавшего на определенном горнолыжном курорте.
С момента выхода первого издания этой книги в 1988 году рынок производных ценных бумаг претерпел много изменений. В настоящее время предметом активной торговли стали кредитные (credit), электрические (electricity), погодные (weather) и страховые деривативы (insurance derivatives). Кроме того, появились новые виды процентных, валютных и фондовых деривативов. Новые идеи возникли также в области риск-менеджмента и методов измерения рисков. Финансовые аналитики убедились в необходимости глубокого изучения явления, получившего название реальные опционы (real options). (Реальными называются опционы, возникающие в связи с тем, что компания инвестирует средства в реальные активы, например в землю, здания и оборудование.) В данном издании мы постарались учесть все новшества.
Глава 1 представляет собой обзор функционирования форвардного, фьючерсного и опционного рынков, а также особенностей поведения хеджеров, спекулянтов и арбитражеров. Более подробное описание этих понятий приводится в последующих главах.
|
