|
Иногда в качестве одного из аргументов указывают, что акционеры, если захотят, могут сами осуществлять хеджирование. Однако это утверждение является спорным. Оно предполагает, что акционеры знают о рисках, присущих деятельности компании, столько же, сколько и ее руководство.
Во многих ситуациях это далеко не так. Кроме того, этот аргумент игнорирует влияние комиссионных и стоимость других транзакций. При выполнении крупных транзакций затраты на один хеджируемый доллар ниже, чем при выполнении мелких операций. Следовательно, хеджирование рисков, осуществляемое компаниями, дешевле, чем хеджирование, выполняемое мелкими акционерами. Действительно, во многих ситуациях размер фьючерсных контрактов делает хеджирование недоступным для индивидуальных акционеров.
Акционерам гораздо проще диверсифицировать риск. Акционер, владеющий хорошо диверсифицированным портфелем, может быть неуязвимым ко многим рискам, характерным для деятельности корпораций. Например, кроме владения акциями компании, использующей медь, акционер, прибегающий к диверсификации инвестиционного портфеля, может владеть акциями компании, производящей медь. Это делает его малочувствительным к колебаниям цены на медь.
Если компания эффективно соблюдает интересы диверсифицированных акционеров, необходимость в хеджировании не возникает. Однако насколько реальной является описанная выше ситуация – большой вопрос.
|
