Если в определенной отрасли промышленности хеджирование не является общепринятой практикой, отдельно взятой компании нет никакого смысла выделяться из общей массы. Конкурентное давление, существующее в этой отрасли, может приводить к постоянному колебанию цен на товары и услуги, зависящему от цен на материалы, процентных ставок, валютных курсов и т.п. В этой ситуации компания, не осуществляющая хеджирование, может рассчитывать на почти постоянную прибыль. В то же время прибыль компании, хеджирующей риски, может варьироваться в широких пределах!
Чтобы проиллюстрировать эту точку зрения, рассмотрим две ювелирные компании – SafeandSure Company и TakeaChance Company. Будем считать, что большинство ювелирных компаний не занимаются хеджированием колебаний цен на золото, и компания TakeaChance – не исключение. Однако компания SafeandSure решила отличиться от своих конкурентов и использовать фьючерсные контракты для хеджирования рисков на протяжении 18 месяцев.
Уменьшит ли компания SafeandSure свои риски? Если цена на золото возрастет, экономический пресс приведет к росту оптовых цен в ювелирной промышленности. Это не приведет к расширению диапазона, в котором колеблется прибыль компании TakeaChance. Однако прибыль компании SafeandSure за счет хеджирования возрастет. Если же цена на золото упадет, экономический пресс приведет к снижению оптовых цен в ювелирной промышленности. Однако прибыль компании SafeandSure за счет хеджирования снизится. В экстремальных условиях хеджирование может принести компании SafeandSure убытки! Эта ситуация описана в табл. 3.1.
В дальнейшем мы рассмотрим пример, демонстрирующий важность учета всех обстоятельств при хеджировании. При разработке стратегии хеджирования необходимо учитывать все возможные эффекты, возникающие вследствие изменения цены и влияющие на прибыль компании.
|