Рассмотрим фьючерсы на фондовые индексы и способы их применения для хеджирования рисков, связанных с колебаниями цен акций.
Фондовый индекс (stock index) отражает стоимость гипотетического портфеля акций. Вес акции в портфеле равен доле средств, инвестированных в эти акции.
Относительное увеличение фондового индекса за короткий интервал времени равно относительному увеличению стоимости гипотетического портфеля. Поскольку дивиденды, как правило, в вычислениях не учитываются, фондовые индексы отражают отношение капитальных прибылей и убытков от инвестирования средств в акции, включенные в гипотетический портфель.
Хотя состав гипотетическою портфеля не изменяется, веса, приписанные отдельным акциям, входящим в его состав, являются (переменными. Если цена отдельной акции, включенной в портфель, растет быстрее остальных, то ей автоматически присваивается больший вес. Некоторые индексы конструируются на основе гипотетического портфеля, в который входят по одной акции многих компаний. Веса, приписанные таким акциям, пропорциональны их рыночным ценам, правда, при их вычислении необходимо учитывать эффект "расщепления" акций.
Другие индексы формируются так, чтобы веса акций, входящих в портфель, были прямо пропорциональны величине рыночной капитализации компании (которая равна произведению цены акции на количество неоплаченных акций). Стоимость базового портфеля автоматически уточняется при расщеплении акций, выплате дивидендов и выпуске новых акций.
|