Рейтинг брокеров бинарных опционов
2018

Кто такие брокеры бинарных опционов Как выбрать брокера бинарных опционов Надежные брокеры бинарных опционов Честные брокеры бинарных опционов Лучшие брокеры
бинарных опционов
2018

3.6 Пролонгация хеджингового контракта

Иногда хеджинговые контракты заканчиваются позже, чем даты поставки всех доступных фьючерсных контрактов. Тогда хеджер должен пролонгировать хеджинговый контракт, закрыв один из фьючерсных контрактов и заняв аналогичную позицию в другом, предусматривающем более поздний срок поставки. Хеджинговые контракты можно пролонгировать многократно. Представим себе компанию, желающую с помощью короткой хеджинговой позиции уменьшить риск, связанный с ценой актива в момент T. Пронумеруем возможные фьючерсные контракты (не обязательно существующие в данный момент) в порядке возрастания их сроков поставки: 1,2,..., п. В этой ситуации компания может использовать следующую стратегию.

Альпари

Момент t1: занять короткую позицию по фьючерсному контракту 1.

Момент t2: закрыть фьючерсный контракт 1 и занять короткую позицию по фьючерсному контракту 2.

Момент t3: закрыть фьючерсный контракт 2 и занять короткую позицию по фьючерсному контракту 3.

Момент tn: закрыть фьючерсный контракт п – 1 и занять короткую позицию по фьючерсному контракту п.

Момент Т: закрыть фьючерсный контракт п.

Предположим, что в апреле 2004 года некая компания решила продать 100000 баррелей нефти в июне 2005 года и хеджировать риск с коэффициентом 1,0. Текущая цена спот нефти равна 19 долл. Несмотря на то что нефтяные фьючерсы заключаются на Нью-Йоркской товарной бирже на срок до шести лет, будем считать, что компанию могут устроить только шестимесячные контракты с высокой ликвидностью. Следовательно, компания должна занять короткую позицию в 100 контрактах с поставкой в октябре 2004 года. В сентябре 2004 года она пролонгирует хеджинговую сделку, заключая контракт с поставкой в марте 2005 года. В феврале 2005 года компания может снова пролонгировать хеджинговую сделку, заключив контракт с поставкой в июле 2005 года.

Один из возможных исходов такой стратегии представлен в табл. 3.5. Допустим, что в момент заключения контракта с поставкой в октябре 2004 года фьючерсная цена нефти составляла 18,20 долл. за баррель, а в момент его закрытия – 17,40 долл. Таким образом, прибыль компании составит 0,80 долл. за баррель. В марте 2005 года контракт заключается по цене 17,00 долл. за баррель, а закрывается – по цене 16,50 долл. за баррель, принося прибыль в размере 0,50 долл. за баррель. В июле 2005 года контракт заключается по цене 16,30 долл. за баррель, а закрывается – по цене 15,90 долл. за баррель, принося прибыль в размере 0,40 долл. за баррель. Окончательная цена спот равна 16 долл.

Выигрыш за счет коротких позиций по фьючерсным контрактам (без учета стоимости денег) равен

(18,20 – 17,40) + (17,00 – 16,50) + (16,30 – 15,90) = 1,70.

Цена нефти упала с 19 до 16 долл. Компенсация падения цены нефти на три доллара в размере 1,70 долл. совершенно недостаточна. Однако если фьючерсная цена меньше цены спот, то рассчитывать на полную компенсацию нельзя. Самое большее, на что можно надеяться, – это фиксация фьючерсной цены, которую следует использовать в контракте на июль 2005 года при условии, что такие контракты являются предметом активной купли-продажи.

Ежедневные расчеты по фьючерсным контрактам могут привести к несогласованности между расписаниями денежных потоков по хеджинговой сделке и денежных потоков в рамках хеджируемой позиции. Пролонгация хеджингового контракта на достаточно долгий период может породить серьезные проблемы (см. врезку "Пример из деловой практики 3.2").


Яндекс.Метрика
  Альпари Binomo InstaForex
Лучшие брокеры 2018: Брокер «Альпари» Брокер «Binomo» Брокер «InstaForex»
Содержание Далее