В любой момент времени на рынке существует большое количество вариантов для торговли, представляющих собой опционные стратегии для разных базовых активов. Описывая концепцию системного подхода, мы представили это множество в виде матрицы, строки которой соответствуют базовым активам, а столбцы–опционным стратегиям. В одной клетке матрицы может находиться сразу несколько однотипных комбинаций (в этом случае двумерная матрица превращается в трехмерную). Каким может быть количество элементов матрицы?
Рассмотрим упрощенную ситуацию: ограничим исходное множество базовых активов совокупностью акций, входящих в список S&P 100, и всего четырьмя стратегиями – короткий стрэнгл и стрэдл и длинный стрэнгл и стрэдл. Далее допустим, что в рамках каждой стратегии определена процедура построения комбинаций. Для простоты предположим, что для всех стратегий эта процедура одинакова. Например, используются только серии с ближайшей датой экспирации и только опционы со страйками, отстоящими от текущей цены акции не более чем на 20%. Пусть алгоритм генерации комбинаций предусматривает дальнейшие ограничения: соотношение путов и коллов 1:1, а страйк пута меньше или равен страйку колла.
В описанной ситуации мы значительно ограничили свои возможности, но даже при таких условиях существует множество торговых альтернатив. Продемонстрируем это на примере акции APPL: 1 февраля 2007 г. цена акции была $84,74; 20% от цены составляет $ 16,95, следовательно, нашему условию удовлетворяют страйки, лежащие в диапазоне от $67,78 (84,74-16,95) до $ 101,69 (84,74 + 16,95). В этот диапазон попадают шесть страйков от $ 70 до $ 100 с шагом $ 5. В соответствии с принятым нами алгоритмом, для акции APPL получаем 21 комбинацию (6 стрэдлов и 15 стрэнглов) для длинных стратегий и столько же для коротких стратегий. Аналогичный расчет для YHOO (1 февраля 2007г. цена была $28,35) дает 10 комбинаций. Каждая из полученных комбинаций имеет свою платежную функцию, свою стоимость, свои маржевые требования и свои показатели риска.
Будем считать, что для каждой из 100 акций в среднем получается по 10 комбинаций (возьмем по минимуму), соответствующих двум коротким стратегиям, и столько же – соответствующих двум длинным стратегиям. Тогда искомая трехмерная матрица, представляющая собой исходное множество, из которого придется выбирать наилучшие варианты, будет состоять из 2000 элементов! И это при условии, что мы искусственно ограничились только сотней акций, четырьмя стратегиями и консервативным алгоритмом построения комбинаций. Если же принимать к рассмотрению другие опционные стратегии, дополнительные базовые активы и более разнообразные алгоритмы генерации комбинаций, то рассматриваемых вариантов станет гораздо больше.
Только на рынке акций США существует несколько тысяч акций с более или менее активно торгуемыми опционами на них. В любом справочнике, описывающем базовые опционные конструкции, можно найти более десятка простых стратегий. Принимая во внимание, что у ликвидных акций множество одновременно торгуемых опционных контрактов исчисляется десятками (по разным страйкам и временным сериям), приходим к заключению, что средняя матрица вполне может содержать нескольких миллионов комбинаций!
Хотя такое многообразие вариантов усложняет выбор, оно одновременно предоставляет широкие возможности по локализации прибыльных комбинаций, которые с впечатляющим постоянством возникают на опционных рынках (подтверждение приведено в разделе, посвященном обзору торговых возможностей). Методика выявления таких ситуаций не лежит на поверхности и требует сочетания многих элементов системного подхода.
Как выбрать из большой совокупности возможностей лишь ограниченное количество комбинаций, сулящее наибольшую прибыль при наименьшем риске? Очевидно, что даже опытнейший эксперт не в состоянии сопоставить все возможные варианты без использования оценочных алгоритмов. Тем более что принимать решения необходимо в режиме реального времени, поскольку рыночная ситуация постоянно изменяется. Выбор наилучших комбинаций является нетривиальной задачей, решаемой только путем применения хорошо организованной системы формализованных критериев. Их квалифицированная разработка, сочетание и применение являются непременными условиями успешной торговли.
|