|
Идеи для построения критериев могут быть крайне разнообразны – от самых простых формул до сложных вычислительных алгоритмов с применением комбинаторных построений и трудоемких расчетов. Каждый критерий своим внутренним способом обрабатывает переданную ему информацию. От содержания и алгоритма обработки этой информации зависит качество критерия. Вместе с тем, какова бы ни была идея, лежащая в основе критерия, и какой бы вычислительный алгоритм ни использовался для ее реализации, все критерии содержат базовый элемент, прямо или косвенно выражающий меру нашей частной неопределенности относительно будущего. В большинстве случаев Неопределенность формулируется путем построения прогнозов будущих событий. Это означает, что прогноз, в какой бы форме он ни был представлен, составляет неотъемлемую часть практически любого критерия.
Человек не способен заглянуть в будущее, по крайней мере до тех пор, пока не найден механизм преодоления скорости света, что само по себе маловероятно. А раз так, то нам приходится довольствоваться разработкой прогноз основанных на вероятностных сценариях будущего. Для целей настоящего исследования определим будущее как пространство событий, про которые мы знаем, какими они могут быть, но не знаем, какое из них наступит. Прогноз мы понимаем в самом широком смысле – как информацию о будущем, полученную любым способом, в частности с использованием исторических дани эмпирических и теоретических законов развития изучаемой системы (при этом надо помнить, что прогноз может быть малоинформативным или ошибочным).
Можно выделить два принципиально разных подхода к построению прогнозов будущего.
Первый подход, широко используемый во многих областях человеческой деятельности, базируется на анализе частоты прошлых событий. Пытаясь предсказать цену некоего актива на определенную дату в будущем, мы, как правило, не располагаем ничем, кроме исторических ценовых ряд Исследователями потрачено немало усилий в поисках адекватного описан закономерностей изменения рыночных цен. Одна из широко распространенных методик основывается на анализе однодневных, недельных, месячных (временной интервал может быть любым) изменений цены в прошлом и, в зависимости от частоты каждого изменения, на расчете вероятности таких же изменений в будущем. Можно пойти другим путем – исходя из прошл1 данных, оценить степень изменчивости цен и уже на основании этого вычислять вероятности будущих исходов с помощью стандартных функции распределения. В математике существует множество способов построен] вероятностных сценариев будущих событий на основе данных из прошло Если события описываются дискретной переменной, результатом расчета обычно является представление данных в виде распределения вероятностей где каждому событию соответствует вероятность его наступления. В случае непрерывной переменной искомая функция приобретает вид плотное вероятности. В обоих случаях если в анализе были учтены все варианты возможных событий, то сумма вероятностей (интеграл функции плотности вероятности) равна единице. Исходя из этого подхода, можно создать целый класс критериев оценки опционов, опирающийся на прогноз сформулированные в виде вероятностного распределения цены базового актива на определенную дату в будущем. Кроме того, интегрируя по плотности распределения различные функции, связанные с анализируемым опционными комбинациями, мы получаем целый ряд дополнительных полезных оценок – математические ожидания, факторы соотношения прибылей и убытков и многие другие.
Второй подход к построению прогнозов основан на экспертных оценках возможных сценариев развития событий. Прогнозы экспертов могут быть обусловлены целым рядом факторов как объективного, так и субъективного характера. К последним относятся оценки специалистов, базирующиеся исключительно на опыте и профессиональной интуиции или на анализе ситуации с использованием набора неформализованных критериев. При всей внешней антинаучности такого подхода он не обязательно плох. Известно много примеров интуитивных озарений, которые лишь спустя длительное время получали теоретическое обоснование и практическое подтверждение. Тем не менее такой метод определения вероятностей событий остается уделом отдельных личностей (чья способность на протяжении длительного времени предсказывать поведение финансовых рынков подвергается сомнению многими авторами) и никак не может быть включен в парадигму системного подхода, базирующегося исключительно на формализуемых правилах. Объективный подход к экспертному определению вероятностей будущих событий основывается на применении общепринятых и надежно установленных законов временной эволюции исследуемых систем к текущим условиям. К сожалению, в интересующей нас области такой подход нереализуем в силу отсутствия установленных законов, предсказывающих колебания цен на финансовых рынках.
Тем не менее мы способны создавать критерии на основе экспертных оценок путем придания последним числовых выражений и комбинирования их со стандартными функциями распределения вероятностей. В дальнейшем мы будем называть такие критерии «критериями на основе экспертного распределения». При этом подразумевается, что прогнозы экспертов строятся не на анализе прошлых событий, а на фундаментальном анализе текущего состояния компании, отрасли, макроэкономической ситуации. Кроме того, эксперты могут определять вероятности различных исходов предстоящих корпоративных событий (квартальные отчеты, сообщения о слияниях и поглощениях, результаты продаж, объявления о запуске в производство новых продуктов и т.д.). Эти вероятности затем используются для построения функции плотности вероятности цены на предполагаемую дату события.
Возможно также построение вероятностных сценариев будущих событий на основе комбинирования двух описанных выше подходов. Например, на базе прошлых цен можно построить некую функцию плотности вероятностей и затем видоизменить ее путем корректировки одного или нескольких используемых для построения функции параметров. Если корректировка параметров производится на основе фундаментальных экспертных оценок – налицо сочетание двух различных подходов.
|
