|
Формальное представление критерия в виде функционала двух аргументов – базового актива В и стратегии S – является в рамках нашего подхода наиболее общим. Критерии, задаваемые такими функционалами, мы назвали выше универсальными, поскольку они позволяют сравнить между собой любые опционные комбинации для любых базовых активов.
Однако встречаются ситуации, когда структура и смысл критерия тесно связаны со спецификой определенной стратегии или класса стратегий. Чтобы пояснить сказанное, обратимся к стратегии «короткий стрэдл» (продажа одного опциона колл и одного опциона пут). Для каждой комбинации в этой стратегии есть своя пара точек, в которых платежная функция равна нулю. Они называются точками безубыточности, а расстояние между ними – диапазоном безубыточности.
Исходя из идеологии продажи стрэдлов, мы рассчитываем, что цена акции к моменту экспирации не выйдет за пределы диапазона безубыточности Поэтому большое значение имеет величина этого диапазона – чем он шире тем больше вероятность остаться в зоне прибыли. Эта идея элементарно формализуется в критерий, выражающий диапазон безубыточности. Такой критерий позволяет выбрать наилучшие комбинации в рамках определенной стратегии или в пределах класса близких стратегий, имеющих похожие платежные функции (например, короткие стрэнглы и стрэдлы). Вместе с тем неуниверсаль ные критерии неприемлемы для выбора между комбинациями, построенными по разным стратегиям (например, короткие и длинные стрэнглы).
Более того, для отдельных опционных стратегий некоторые специфические критерии вовсе неприменимы (например, медвежий пут-спред не может быть оценен по ширине диапазона безубыточности, поскольку само понятие диапазона бессмысленно по отношению к комбинации, имеющей единственную точку безубыточности).
|
