|
В главе посвященной концепции системного подхода, была определена методология предварительного отбора наилучших комбинаций из большого исходного множества. Процедура отбора представляет собой редукцию трехмерной матрицы исходного множества, выполняемую путем трех последовательных
операций.
Первая операция – это выбор лучших комбинаций для каждого сочетания базового актива и стратегии. Вторая представляет собой выбор лучших стратегий для каждого базового актива. Третья операция направлена на выбор для каждой стратегии оптимального количества комбинаций, соответствующих разным базовым активам.
Все три операции основаны на оценке и анализе комбинаций с помощью критериев. Каждая из операций представляет собой важную задачу, относящуюся к отдельной области применения критериев и обладающую своими особенностями. Не будет преувеличением сказать, что успешное решение этих трех задач составляет основную часть инвестиционного процесса и во многом определяет эффективность торговых операций, связанных с опционами. Причем, в силу их взаимосвязанности, неудачное решение одной из задач делает в лучшем случае малоэффективным, а в худшем случае – совершенно невозможным решение других. Все три задачи сводятся к проблеме выбора – комбинаций, стратегий и базовых активов.
В принципе, эти три задачи могут решаться множеством способов. Например, выбор опционных комбинаций может осуществляться методом позиционирования платежной функции относительно текущей цены базового актива или по принципу отбора контрактов «около денег». Выбор базовых активов может производиться исходя из личных предпочтений инвестора и его адаптированности к работе с определенными активами. И наконец, выбор опционных стратегий можно свести к визуальному анализу профилей прибыли и отбору тех из них, которые больше соответствуют стратегическим целям инвестора и его отношению к риску. Возможно использование и многих других методов. Но все это частные случаи субъективного выбора, основанного, по большей части, на неформализованном и, как следствие, нечетко определенном алгоритме принятия решений. В рамках системного подхода единственным надежным и, в большинстве случаев, универсальным механизмом решения перечисленных выше задач является использование критериев.
В следующих главах мы последовательно разберем методику использования критериев для решения каждой из трех основных задач. На практике они могут решаться либо одновременно, либо последовательно (методом редукции трехмерной матрицы исходного множества). Для ясности изложения и во избежание интерактивных и перекрестных эффектов, когда решение одной из задач зависит от решения других, мы будем рассматривать каждую из задач в отдельности исходя из предположения, что решение двух других жестко определено.
При условии независимого решения основные задачи опционной торговли формулируются следующим образом:
1) выбор опционных комбинаций для торговли по определенным стратегиям с использованием заранее отобранных базовых активов;
2) выбор опционных стратегий для торговли с применением определенного алгоритма генерации комбинаций и заранее отобранных базовых активов;
3) выбор базовых активов для торговли по заданной стратегии, используя уже определенный механизм построения комбинаций.
Последовательно решая каждую из этих задач, мы рассмотрим методы применения критериев и остановимся на анализе их эффективности. Кроме того, в 5 и 6 главах мы займемся построением оптимизационных моделей, позволяющих максимизировать эффект от использования формализованных критериев.
|
