|
Существуют три способа выпуска правительством ценных бумаг: тендер, транш и аукцион. Тендер является классическим методом выпуска ценных бумаг. По этой системе в пятницу в 15.30 делается объявление о тендере. В объявлении указывается объем выпуска, срок погашения, конкретные характеристики выпуска и минимальная цена тендера. Заявки на ценные бумаги должны быть представлены в Банк Англии до 10.00 следующего четверга, а заключение сделок начинается в пятницу. Заявки могут быть поданы всеми, но цена размещения только одна (соответствует наименьшему конкурентному предложению).
Продажа казначейских обязательств без конкурентных торгов используется, когда имеющееся в наличии количество ценных бумаг превышает запросы на их покупку. Оставшиеся бумаги регистрируются в Банке Англии и продаются при наличии соответствующего спроса. Цена может быть больше или меньше первоначальной суммы выпуска, хотя банк часто бывает вынужден снизить ее. При возникновении подобной ситуации дилеры рынка государственных обязательств могут в любой момент обратиться в Банк Англии с предложением о покупке бумаг. Тогда банк может экспромтом организовать аукцион, предложения на котором могут подать и другие дилеры, тем не менее, банк может воздержаться от продажи части бумаг, чтобы выставить их позднее по более высокой цене.
Вторым способом выпуска ценных бумаг является транш. Процедура протекает здесь аналогично вышеописанному с той только разницей, что бумаги не предлагаются к продаже заблаговременно посредством тендера, и объем транша бывает, как правило, меньше объема тендера. С точки зрения Банка Англии, выпуск транша имеет три преимущества. Во-первых, бумаги могут быть выпущены в продажу быстрее, чем в случае тендера. Во-вторых, можно не особенно беспокоиться о продаже бумаг по низкой цене, поскольку никто на рынке не заплатил более высокую цену в прошлый раз. В-третьих, выпуск бывает меньше по объему и, следовательно, оказывает меньшее влияние на рынок.
Третьим способом выпуска ценных бумаг является аукцион. Этот способ получил признание только в последние несколько лет и был заимствован из американской системы. Приблизительное время прохождения аукциона объявляется заранее за несколько недель, а фактические подробности выпуска (объем, купон и срок погашения) публикуются, по крайней мере, за неделю до аукциона. После объявления маркет-мейкеры и дилеры могут начинать продажу WI-бумаг.
Заявки на ценные бумаги могут быть представлены как на конкурентной, так и на неконкурентной основе; не существует какой-либо минимальной цены. Заявки должны быть получены в письменном виде до 10.00 в день аукциона, хотя маркет-мейкеры могут делать предложения в Банк Англии по телефону вплоть до предельного срока. Обычно на продажу выставляются все бумаги; тем не менее, банк оставляет за собой право не размещать бумаги, хотя подобная ситуация может возникнуть только в том случае, если спрос на новый выпуск был существенно ниже уровня, превалирующего на рынке.
В 1989 г. правительство приняло решение выкупить свои долги. Поскольку государственные ценные бумаги по своей сути не подлежат выкупу до наступления срока погашения, был изобретен «обратный аукцион». Последний из подобных аукционов был объявлен 29 августа 1989 г.; он состоялся 29 сентября и был расценен Банком Англии как успешный, поскольку первоначально намеченная сумма была превышена более чем в 3 раза.
|
