|
По определению, продажа пута называется покрытой, если только инвестор одновременно владеет соответствующим путом со страйком, равным или превосходящим страйк проданного пута. Это – спрэд.
Однако для маржинальных целей позиция инвестора считается покрытой, если он продает пут и одновременно находится в короткой позиции по базовым акциям. Такая позиция предоставляет ограниченную потенциальную прибыль, которая достигается, если цена акции при истечении срока любая ниже страйка пута, Позиция характеризуется неограниченным риском при высоких ценах акции, поскольку при возрастании цены по короткой продаже акций нарастают убытки, в то время как прибыль от продажи пута ограничена. В действительности, эта позиция эквивалентна продаже непокрытого колла за исключением того, что продавец покрытого пута должен выплачивать по базовым акциям дивиденды, если они предусмотрены. Но непокрытая продажа колла также обладает некоторым преимуществом перед этой стратегией, а именно в том, что для нее комиссионные существенно меньше.
Кроме того, временная премия колла обычно бывает больше, чем у пута, поэтому продавец непокрытого колла забирает больше временной премии. Стратегия покрытой продажи пута используется редко, так как считается, что она хуже непокрытой продажи колла. Поэтому более подробно мы на ней останавливаться не будем.
|
