|
Ранее при обсуждении прогнозируемой волатильности было показано, что если трейдеру удается распознать ситуацию, в которой различным опционам на одну и ту же ценную бумагу соответствуют существенно различающиеся прогнозируемые волатильности, то возможно существование привлекательного нейтрального спрэда. В этом случае важно определиться в том, какие расхождения между опционами следует считать существенными, чтобы на них следовало обратить внимание. И существует ли простой способ (разумеется, с использование компьютера) определения этого?
Логично было бы использовать следующий подход. Для набора всех индивидуальных прогнозируемых волатильностей находится стандартное отклонение. Далее это стандартное отклонение выражается в процентах в результате его деления на общую прогнозируемую волатильность акции. Если этот процент достаточно большой, то возможно существование благоприятного для трейдера спрэда между разными опционами на эту базовую акцию. Поясним эту процедуру на следующем примере.
Пример. Акции XYZ стоят 50. В следующей таблице приводится перечень существующих опционов вместе с их наведенными волатильностями. Стандартное отклонение этих прогнозируемых волатильностей рассчитывается по формуле:
Стандартное отклонение – корень квадратный из суммы квадратов отклонений от среднего/(число опционов – 1)
Цена акции XYZ – 50
Среднее – 30,44%
Сумма квадратов отклонений от среднего = 389,26
Стандартное отклонение = корень квадратный из (389,26/8) = 6,98.
Эта величина дает грубую оценку стандартного отклонения прогнозируемых волатильностей. Для целей сравнения лучше использовать другую величину, которая получается в результате деления этой оценки на среднюю прогнозируемую волатильность.
Процентное стандартное отклонение = стандартное отклонение средняя прогнозируемая волатильность = 6,98/30,44 = 23%
Это процентное стандартное отклонение обычно считается значительным, если оно превосходит 15%. Это значит, что если разным опционам соответствуют прогнозируемые волатильности, которые между собой значительно различаются, так что они в результате необходимых расчетов дают процентное стандартное отклонение выше 15%, то трейдеру следует обратить внимание на сложившуюся ситуацию и попытаться организовать нейтральный спрэд с этими опционами.
Предложенную процедуру можно несколько уточнить использованием вместо простого среднего – взвешенного среднего для разных опционов (принимая во внимание такие факторы, как торговый объем и расстояние от текущей цены до страйка). Разобраться в этом мы предоставляем читателю.
Компьютер может осуществлять при необходимости большое количество расчетов по модели Блэка-Шоулза за короткое время. Поэтому он может вычислить наведенную волатильность для каждого опциона, а затем заодно рассчитать и процентное стандартное отклонение. Трейдеру, заинтересованному в организации такого типа нейтрального спрэда, останется лишь просмотреть список процентных отклонений и выбрать среди них кандидатов на осуществление спрэда. В каждый конкретный день список довольно короток – в нем присутствует, возможно, около 20 акций и 10 фьючерсных контрактов.
|
