|
Опционы «в деньгах» и «без денег». Некоторые термины характеризуют соотношение между ценой акции п страйком опциона. Колл-опцион называется опционом «без денег» (out-of-the-money), если акция продается по цене ниже страйка опциона,
Колл-опцион называется «в деньгах» (in-the-money), если акция
продается по цене выше страйка опциона. (Для пут-опциона
используется обратная терминология; она обсуждается позже.)
Пример. Акции XYZ стоят 47 долл. В этом случае колл-опцион «XYZ, июль, 50» является проигрышным, впрочем, как
и колл-опционы «XYZ, октябрь, 50» и «XYZ, июль, 60». Однако
колл-опционы «XYZ, июль, 45» и «XYZ, январь, 35» являются
опционами «в деньгах».
Внутренней стоимостью (intrinsic value) опциона «в деньгах» считают величину превышения цены акции над страйком
опциона. Если колл-опцион «без денег», его внутренняя стоимость
равна нулю. Саму цену, по которой продается опцион, обычно
называют премией. Премию следует отличать от премии временной
стоимости (time value premium) (называемой для краткости просто
временной стоимостью или временной премией). Временная стоимость – это величина превышения премии самого опциона над
его внутренней стоимостью. Временная стоимость для опциона
«в деньгах» вычисляется по следующей формуле:
Временная стоимость колла-опциона = цена колл-опциона + страйк – цена акций
Пример. Акции XYZ стоят 48 долл., а колл «XYZ, июль,
45» – 4 долл. Это значит, что премия (общая цена) опциона
составляет 4 долл. При цене акций 48 и страйке опциона 45
выигрыш опциона (внутренняя стоимость) составляет 3 пункта
(48 – 45), а временная стоимость – 1 пункт (4 – 3).
Если колл «без денег», общая премия и временная стоимость совпадают.
Пример. Если цена акций XYZ равна 48, а колл «XYZ,
июль, 50» стоит 2 пункта, то и премия, и временная стоимость
опциона равны 2 пунктам. У колла отсутствует внутренняя стоимость, когда цена акций ниже его страйки.
Обычно временная стоимость опциона наибольшая, когда
цена акций совпадает со страйком. Когда же опцион находится
значительно «в деньгах» или значительно «без денег», те разница
между страйком опциона и текущей ценой па базовый актив
становится значительной, временная стоимость существенно уменьшается. Иллюстрация этого эффекта представлена в табл. 1-1.
Обратите внимание на то, как возрастает временная стоимость по
мере приближения цены акций к страйку (50), а затем убывает
по мере удаления от него.
Паритет. Говорят, что опцион торгуется по паритету с
базовой ценной бумагой, если он торгуется по своей внутренней
стоимости. Так, если цена XYZ равна 48, а колл «XYZ, июль,
45» продается по 3, то колл торгуется по паритету.
Как правило,
продавцы опционов проявляют особый интерес к тому, насколько близко к паритету с обыкновенными акциями торгуются
опционы. Так, в любом из случаев, приведенных в табл. 1-2,
трейдеры скажут, что колл «XYZ, июль, 45» па полпункта выше
паритета.
|
