|
Проблема возникает при определении допустимых потерь от движения спота путем установления стандартных отклонений (или %) движения спота. Например, при единовременном движении спота на 5% потери не могут достигать 1 млн. долл. США.
Такие лимиты необходимы, но следует помнить, что столь значительные потери возможны, только если позиция не будет хеджироваться по мере движения. Т.е. трейдер потеряет эти деньги только в случае шагового открытия на 5% ниже. Реально же трейдер имеет возможность продавать спот (дельта-хеджировать позицию) по мере его падения, чтобы предохранить позицию от потерь.
Интересна логика некоторых риск-менеджеров, которые при определении лимита пытаются предохранить организацию от возможных, но никогда не происходивших событий. Такие менеджеры задаются вопросами типа, что произойдет с рынком, если убьют Президента США? Поскольку за последние 40 лет такого не случалось, трудно предугадать реакцию рынка. Возможно, она будет ужасной, но ограничивать каждодневную деятельность, базируясь на гипотетических рисках, по меньшей мере, неразумно.
Также следует помнить про «булавочный риск» – риск отдельно взятого истечения опциона. Предположим, лимит ограничивает потери от единовременного движения спот на 5%. У вас короткая позиция в опционе с огромным номиналом на расстоянии 5,2% от текущей цены. За два часа до закрытия рынка цена приближается к опциону на 0,5%, и упомянутый опцион оказывается в интервале, охваченном лимитом. Внезапно у вас возникает риск потерь больше допустимых! Что делать? Вы можете захеджировать его спотом немедленно или выкупить опцион.
В первом случае, при возврате спота назад вы потеряете реальные деньги на хеджировании значительного, но маловероятного риска. Во втором случае вы также теряете деньги, т.к., несмотря на чрезвычайно низкую вероятность использования опциона, маркет-мейкеры не продают опционы за цену ниже 3 тиков (3 тыс. долларов США за миллион номинала).
Итак, опять необходима гибкая процедура временного пересмотра риска.
|
