|
Потренируемся и «поставим цены» по стратегиям. Предположим, брокер выкрикивает: «Май 72-73 кол-спрэд»... и вы должны определить цену с помощью ценового листа маркет-мейкера.
Глядя одним глазом на монитор, где стоит текущая котировка июньского фьючерса (72.14), а другим – в свой ценовой лист, вы через полсекунды с момента озвучивания заявки выкрикиваете брокеру: ...33 35!
Т.е. 39-5=34.
Поскольку вы покупаете ниже средней, а продаете выше средней, то получается, что цена будет 33 – 35.
Что значит эта цена? Она значит, что вы покупаете или продаете Май 72 кол за 39, а Май 73 кол вы покупаете за 4 или продаете за 6.
Но маркет-мейкер может сказать и 32 34. Почему?
Мы рассматривали смайл. Это премия, выраженная в волатильности, за otm над atm для опционов с одной датой истечения. Как правило, такую премию платят за опционы в направлении цен, в котором ожидается большая волатильность. Например, на рынке S&P волатильность растет, когда рынок падает. Поэтому цены в волатильности на otm S&P путы (например, 20-дельтовый пут – 14.5 волатильности) выше, чем atm путы (например, 14 волатильностей).
Что происходит на практике, если ожидается рост рыночной волатильности при росте цены базового актива?
Тогда ожидаемая волатильность otm колов будет выше, чем atm колов. В нашем примере ожидаемая волатильность, а, следовательно, и цена в долларах, Май 73 кол будет выше, чем при оценке на уровне atm. Например, она будет не 12,00%, а 13,00%. Эквивалент 13,00% будет не 5 центов, а 6 центов.
Тогда цена «Май 72-73 кол-спрэд» получится 32 34: вы покупаете или продаете Май 72 кол за 39, а Май 73 кол вы покупаете за 5 или продаете за 7.
|
