|
Другой стороной монеты кредитового спрэдинга является дебетовый спрэдинг. Дебетовый спрэдинг может быть способом покупки опциона по сниженной цене. Здесь мы используем доход от выписываемого опциона для возмещения стоимости покупки опциона. Я имел лучше всего результаты с дебетовыми спрэдами, где Вы покупаете опцион “в-деньгах” или немного “в-деньгах” по крайней мере с одним месяцем до истечения, и выписываете более далекий опцион "вне денег " который является на пять или десять пунктов "вне денег ".
Одно неудобство в таких спрэдах – Вы ограничиваете свою прибыль. Вы можете добиться однократной и двукратной, но обычно ни более высокой прибыли. Ваша максимальная прибыль определена спрэдом. Со спрэдом в 5 пунктов, ваша максимальная прибыль – 500 $, не считая стоимости спрэда. Никогда не входите в спрэд, если опцион, который Вы выписываете, стоит меньше 1/2. Ради этого не стоит напрягаться. Наконец, входите только в спрэд, если ваш максимальный возврат – 200 % или выше. Со спрэдом в 5 пунктов, самый большой дебет, который Вы захотите оплатить – 1-5/8.
Например, Таблица 23C демонстрирует, как разработать дебетовый спрэд. Здесь Вы покупаете майский колл "близко к деньгам " Nike со страйком 70 за 3-1/8. Чтобы возместить стоимость этого опциона, Вы продаете майский колл Nike со страйком 75 за 2. Поэтому, ваша цена спрэда и ваша стоимость – только 1-1/8 (3-1/8 – 2 = 1-1/8). Это наибольшее, что Вы может потерять. Вместо того, чтобы заплатить 3-1/8 за майский колл со страйком 70, Вы платите лишь 1-1/8. Великолепно! Но в действительности Вы ограничиваете свою прибыль. Если курс акций Nike переместится от 68 дальше 75, Вы перестанете зарабатывать деньги после 75, поскольку Вы выписали (продали) коллы со страйком 75. Следовательно, наибольшей прибылью, которую Вы сможете добиться, будет 5 пунктов (75 – 70 = 5), без учета стоимости спрэда 1-1/8. Ваша максимальная прибыль составит 3-7/8 (5 – 1-1/8= 3-7/8), или $387.50. Это – 344%-й возврат инвестиции. Чтобы получить такой же самый возврат на инвестицию, только покупая майский колл Nike со страйком 70 за 3-1/8, курс акций Найк должен был бы повыситься до 83-7/8, вместо 75, что конечно менее вероятно.
Этот дебетовый спрэд дает Вам намного лучшую картину прибыли, чем просто покупка опциона. Если Найк действительно продолжит движение выше 75, Вы замкнётесь на 344%-ом максимальном возврате, независимо от того, как высоко поднимется цена акции. В Таблице 23D продемонстрирован дебетовый пут спрэд с использованием ранее описанных правил.
Таким образом, этот тип дебетового спрэда является прекрасным способом покупки опциона, но он при этом он имеет следующие недостатки:
1. Вы помещаете колпак на свою прибыль – здесь нет её преследования до отказа.
2. Максимальная прибыль обычно не может быть захвачена до истечения опционов, если акция не переместится глубоко “в-деньги”.
3. Операционные затраты выше чем при покупке опционов. Вы оплачиваете комиссионные два раза при входе в позицию и два раза при выходе из неё. Кроме того, исполнение более тяжелое.
Маржинальные Требования
Из-за факта выписки Вами опциона при входе в дебетовый спрэд, присутствует маржинальное требование. Но это требование относится только к дебету, или тому, что Вы заплатили за спрэд. Так, если Вы купили спрэд Найк за 1-1/8. Ваша маржа составит 1-1/8 плюс комиссионные – максимальный риск этого дебетового спрэда.
|
