|
Прежде, чем Вы проникнитесь энтузиазмом к голой опционной выписке, хочу предупредить Вас, что эта игра – ТОЛЬКО для очень рискованных игроков. Иногда теоретические неограниченные риски действительно становятся реальностью. В 1980-х, одну компанию привёло в гнев приобретение их контрольного пакета акций с использованием кредита другой компанией. К такому событию привело ночное драматическое изменение курса акции. Курс акции Kennecott Copper накануне вечером повысился почти на 30 пунктов, когда Standard штата Огайо выкупал их. Если Вы были автором голых коллов Kennecott, не было никакого шанса выйти из своей позиции прежде, чем был нанесён ущерб. Вам пришлось бы принять убыток в 30 пунктов (в размере 3 000 $) на каждый колл, который бы Вы выписали.
Гнев поглощенных поутих, поскольку финансирование бросовых облигаций вышло из приветствуемых операций и банки стали намного консервативнее. Но перевороты произойдут и в будущем, и для авторов выписанных голых колл опционов они являются самой большой опасностью. Другой стороной монеты, является то, что выписка голых путов имеет свои собственные опасности. Акции могут резко снизиться во время выхода негативных новостей или отрицательного сообщения о доходах, в результате которых учреждения начинают стремительно избавляться от акций. При глубоком рывке акции вниз, автор голых путов не сможет ограничить свои потери и попадёт под сильный удар. Это тот случай, когда Вы не можете закрыть дверь казино, чтобы минимизировать свои потери.
Как Вы можете защитить себя от таких потерь? ДИВЕРСИФИЦИРУЙТЕ! Удерживайте совсем маленькие позиции по каждой акции. Тогда, если Вы действительно получаете сильный удар, Вы ограничите свои потери лишь несколькими опционами. Кроме того, избегайте акций, которые являются целью поглощения, или являются уязвимыми к неожиданному движению, как например, некоторые внебиржевые акции.
Вот ещё одна военная история, демонстрирующая риск голой выписки индексных опционов. Индексные опционы, казалось бы, являются идеальным кандидатом на выписку опционов. Индексные опционы имеют тенденцию быть переоцененными, движение индексов медленное и не уязвимо к поглощениям или к неожиданным сообщениям о доходах. Перед крахом 1987 года, голая выписка индексных опционов была прибыльной игрой. Говорят один инвестор за два года до краха стартовал с 15 000 $ и путём выписки индексных опционов довёл свой капитал до 750 000 $ прежде чем произошло крушение. Но в день краха, он потерял 750 000 $, и на 2 миллиона $ больше, чем он не имел!
Перед крушением, Главный Рыночный Индекс – Major Market Index (XMI) оценивался в 520 (520 x 100 = 52 000 $), и один пут XMI со страйком 480 стоил 1 (100 $). Если бы Вы продали бы эти путы со страйком 480, Вы получили бы 100 $, и XMI должен был бы понизиться на 40 пунктов, или 200 пунктов Dow, чтобы Вы попали в неприятности. В день краха, XMI понизился до 380. Сколько Вы потеряли? Сначала, XMI был 100 пунктами “в-деньгах” (480 – 380 = 100), так образом внутренняя стоимость пута была 100 (10 000 $). Но из сильного страха овладевшего всеми в течение крушения, чтобы выкупить обратно свои путы Вам пришлось бы заплатить 200 (20 000 $). Если бы Вы продали до этого пять опционов, то ваши потери были бы близки к 100 000 $.
Многие мелкие вкладчики, выписавшие голые индексные опционы, были пойманы врасплох, когда увидели, что на их счетах исчезли суммы. Кроме того, многие инвесторы должны были своим брокерским фирмам огромные суммы денег из-за своих потерь на выписке опционов. Брокерские фирмы приняли большинство этих потерь, и, следовательно, потеряли миллионы. Такие события заставили брокерские фирмы блокировать голых авторов. Так что теперь многие фирмы не позволяют голую выписку, даже если это – консервативная выписка путов для покупки акций.
Кроме того, теперь биржи могут остановить торговлю индексными опционами, когда рынок экстенсивно понижается или повышается в течение одного дня. Такое действие делает весьма опасным выписку голых индексных опционов, поскольку может воспрепятствовать Вам, закрыть свою позицию, если рынок движется против Вас. С опционами на акции нет такой проблемы. И, конечно, Вы всегда сможете покупать или продавать акции для покрытия своей позиции, если Вы не имеете возможности торговать опционами.
|
