|
Несмотря на то, что эти термины уже упоминались ранее, будет полезно более подробно остановиться на определениях лонг (длинной) и шорт (короткой) позиций. Наиболее простой позицией считается лонг. Длинная позиция — это позиция, которая оказывается прибыльной, когда цена актива возрастает. Многие используют такое понятие, как находиться в длинной позиции — то есть купить что-либо в надежде на то, что цена поднимется, а потом продать. Прибыль возникает из разницы между ценой покупки и ценой продажи. Конечно же, если цена упадет, то вы останетесь с отрицательной прибылью, то есть — с убытком. Это простое понятие, если речь идет о покупке акций либо определенного количества товара, или даже некоторой суммы иностранной валюты. Более сложным понятием является нахождение в длинной позиции по фьючерсному контракту. Хотя принцип один и тот же: когда вы покупаете фьючерсный контракт, то связываете себя договором, по которому возникает обязательство по длинной позиции. И, на самом деле, совсем неважно, каким инструментом является фьючерсный контракт и на какой актив он обращается. Для вас важен только рост цены, чтобы иметь возможность продать его позже с выгодой для себя.
Такое понятие, как "открыть короткую позицию" непосвященного человека может просто сбить с толку. На языке рынка это звучит, как "продавать в короткую". Но как можно продать то, чего не имеешь? Забудем на минутку об этом и просто скажем, что открытие короткой позиции принесет прибыль в том случае, если цена снизится, и убыток, если она поднимется. В отношении фьючерсных контрактов короткая позиция — вещь более простая в понимании, если не принимать во внимание лежащий в основе фьючерса базовый инструмент. Открытие короткой позиции просто означает заключение договора, который гарантирует прибыль, если цена упадет, и убыток, если цена поднимется. Короткая позиция закрывается сделкой на покупку. Если цена открытия (продажи) выше цены закрытия (покупки), то можно говорить о прибыли. Это то же самое, что купить что-либо по низкой цене, а затем продать по более высокой, только в обратном порядке. При низкой цене покупки и высокой цене продажи получается прибыль. То, что сделки исполняются в обратном временном порядке, действительно немного противоречит здравому смыслу, так как ничего не переходит из рук в руки, и только лишь контракты определяют возникающие между сторонами обязательства по сделке.
Нахождение в короткой позиции чего-либо реального, например акции, может оказаться гораздо более сложным делом. Обычно используется технический прием, известный как заимствование (borrowing) акции. Для объяснения этого процесса необходимо рассмотреть следующий пример. Определенная акция торгуется на рынке по $100, а кто-то полагает, что ее цена в ближайшем будущем значительно упадет. Этот кто-то, открывающий короткую позицию, назовем его г-ном "А", знаком с руководителем фонда г-ном "ХМ", у которого акция находится в длинной позиции, и эта позиция, скорее всего, останется неизменной, даже если его предположения о падении цены окажутся верными. Г-н "А" обращается к г-ну "ХМ" с просьбой одолжить ему акцию на определенный период времени. Г-н "ХМ" соглашается на отплату залогом (депозитом), величина которого равна цене акции, то есть $100. Г-н "А" отдает в залог $100 г-ну "ХМ" и физически получает акцию, которую он затем продаст на рынке. Г-н "А" продал заимствованную акцию и таким образом получил $100 от покупателя. Ситуация такова:
-Г-н "А": Г-н "А" отдал в залог $100 г-ну "ХМ", получив $100 от покупателя акции. Таким образом, денежные отношения между ними нейтральны. У г-на "А", однако, существует обязательство перед г-ном "ХМ" вернуть акцию в течение некоторого времени в будущем. Так как у г-на "А" такой акции нет, то он, по сути, продал ее без покрытия. В какой-то момент времени в будущем он должен будет достать (т.е. купить) акцию на рынке для того, чтобы вернуть ее г-ну "ХМ".
-Г-н "ХМ": Г-н "ХМ" владеет залогом в $100 и зарабатывает на проценте от депозита. Он находится все еще в длинной позиции, потому что в действительности он ничего не продал, а только одолжил несколько акций г-ну "А". Поэтому г-н "ХМ" все еще находится в длинной позиции (по договору с г-ном "А") и имеет при этом преимущество, которое заключается в том, что он получает дополнительный доход на свои фонды.
На практике зарабатываемый процент от депозита разделяется между г-ном "ХМ" и г-ном "А" согласно договору, называемому договором "ре-по1" (repo agreement). Мы продолжим этот пример и посмотрим, что произойдет по двум сценариям, которые возможны в действительности.
-Сценарий 1. Цена акции упала до $80. Поэтому г-н "А" входит в рынок, покупает акцию по $80 и отдает ее г-ну "ХМ". Г-н "ХМ" отдает залог в $100, и на этом сделка завершена. Г-н "ХМ" все еще находится в длинной позиции и радуется дополнительному доходу (или доле от него). Г-н "А" купил акцию по $80, а продал по $100, получив при этом прибыль в $20.
-Сценарий 2. Цена акции поднялась до $120. Г-н "А" входит в рынок, покупает акцию по $120 и отдает ее г-ну "ХМ". Г-н "ХМ" все еще в длинной позиции и радуется дополнительному доходу (или доле от него). Г-н "А" купил акцию по $120, а продал ее по $100, оказавшись в убытке, составившем $20.
Все это кажется довольно сложным, но для большинства развитых фондовых рынков (за исключением Великобритании) процесс заимствования акций — чрезвычайно эффективный бизнес. Многие участники рынка — крупные, средние или даже совсем небольшие — считают, что идти в короткую так же просто, как идти в длинную.
|
