|
В главе 12 мы обсуждали, как сезонные тенденции могут быть использованы в торговле. Теперь мы сфокусируемся на обсуждении того, какие факторы стоят за сезонными тенденциями в отдельных товарах.
Энергия
Благодаря смене погодных условий в США сезонные потребности, а также спрос и предложение на энергетические материалы могут быть легко спрогнозированы. энергетический рынок предлагает хорошие возможности для сезонных трейдеров, хотя циклы на рынке могут не совпадать с изменениями в погоде.
Например, зимний рост потребления печного топлива часто преподносится информационными источниками как распродажа дилерами автомобилей: «Спрос высок и люди больше потребляют газ и печное топливо зимой!»
Хотя это, конечно же, правда, что потребление максимально зимой и минимально летом. Но дистрибьюторы начинают пополнять запасы задолго до того, как первый желтый лист падает с деревьев и цены могут поползти вверх еще задолго до наступления холода. Трейдеры, которые собирались закупаться контрактами осенью, вполне могут уже пропустить сезонный подъем цен.
Хотя многие контракты на энергетику подвержены сезонности, трейдеры могут предпочитать работать только с нефтью и натуральным газом. На печном топливе и бензине ликвидность низка, открытый интерес не всегда высок и сам рынок более тонкий. Поэтому, мы сфокусируемся именно на нефти и натуральном газе.
Продажа коллов на натуральный газ в мае
Пиковое использование натурального газа в Америке приходится на зиму. Он все чаще используется как топливо, заменяя печное топливо. Еще натуральный газ используется и летом теми же электростанциями для производства электроэнергии. Но в зимний период объем, которые пользуют конечные потребители, значительно превышает коммерческие объемы.
В течение апреля-мая спрос конечных потребителей снижается, коммерческие предприятия пополняют свои запасы на лето и цены опускают вниз. Это делает май отличным временем для продажи опционов колл на натуральный газ.
Помимо этих фундаментальных факторов, есть еще причина для продажи коллов. Сезон атлантических ураганов начинается в июне и многие спекулянты (читай, толпа) ожидают потрясений на рынках в связи с этим. Они часто покупают коллы. Это повышает волатильность опционов и, соответственно, их стоимость. На ожидании штормов многие делают хорошие деньги.
Спекулянты покупают коллы в надежде на то, что ураганы погуляют в мексиканском заливе и повлияют на добычу газа. Возможно такое? Да. Был как-то ураган Катрина. Но он один раз. Современные установки могут выдерживать серьезные шторма.
Есть еще одна причина для продажи коллов. Температура в заливе становится подходящей для ураганов только к августу-сентябрю. Поэтому, у вас есть три месяца для того, чтобы продавать опционы.
Продажа путов на сырую нефть или бензин в декабре
Сырая нефть падает до минимального уровня в ноябре-декабре. Поэтому, продажа коллов в марте-мае является хорошим вариантом для торговли, если фундаментальные факторы подтверждают обычные сезонные тенденции.
Хотя спрос на бензин остается стабильным в течение 9 месяцев в году, в летний период в Америке и Европе спрос заметно повышается. Все больше людей ездят на машинах в путешествия. Поэтому цены на бензин растут в этот период.
Для обеспечения повышенного спроса дистрибьюторы начинают заполнять склады чуть ли не в январе. Это значит, что НПЗ будут переориентироваться на большее производство бензина, что требует перенастройки. Заводы стоят от нескольких дней до нескольких недель. Даже это вызывает повышение цен, так как потребление-то не останавливается. Все время, пока дистрибьюторы заполняют склады, повышается спрос и цены на бензин и нефть.
В апреле-июне склады заполняются и спрос начинает снижаться. Соответственно, и цены снижаются. В это время НПЗ опять перенастраивают свои производства.
Это нормальный цикл в энергетике. Всего лишь баланс спроса и предложения. Конечно, и другие факторы могут влиять на рынок, как, например, запасы или волнения на Ближнем Востоке. Но сезонные колебания – это основная картина.
Противосезонные движения
Только потому что цены на нефть хорошо подвержены сезонным тенденциям, не думайте, что так происходит всегда. Иногда цены могут пойти в другую сторону. Цены на нефть, например, очень подвержены влиянию геополитических факторов. Кончено, это не единственный внешний фактор, но его надо учитывать обязательно. Война 2003 года в Ираке может быть таким примером.
Как входить
Нужно ли начинать продавать путы в ноябре? Пусть здравый смысл будет вашим руководством. Например, если в декабре цена на нефть будет на самых высоких годовых уровнях, игра на сезонной тенденции может быть не такой привлекательной. Определение того, как до этого времени цена вела себя по отношению к сезонным тенденциям очень важно. Если рынок не делал движений в последние 3-4 месяца, которые выбиваются из общей картины сезонной тенденции, можно рассматривать рынок для входа.
Хотя цены на нефть в мае имеют тенденцию к снижению, мы не рекомендуем продавать коллы, потому что на цену нефти очень большое влияние оказывают геополитические факторы. Нефть гораздо более охотно растет в цене, чем падает. Любая новость может вызвать резкий рост цен и ваша позиция может оказаться под ударом.
Продажа путов в мае и ноябре на натуральный газ
Натуральный газ следует практически тем же тенденциям, что и бензин, но имеет в своей основе другие факторы. Как и печное топливо, натуральный газ имеет повышенный конечный спрос в зимние месяцы, так как используется для обогрева. Газ – это основное топливо для новых домов. Особенно в северных и западных регионах США. дистрибьюторы в этих регионах, соответственно, должны накапливать запасы перед сезоном. В это время спрос увеличивается и цены ползут вверх.
Почти так же, как и с нефтью и печным топливом, в конце осени спрос замедляется, так как дистрибьюторы набирают необходимы запас на зиму. Часто это сочетается с падением цен.
Вторая и более привлекательная сезонная тенденция возникает в середине зимы. В то время, когда потребительский спрос на газ находится на пике, цены на него ближе к годовым низам. И это может измениться очень быстро.
Потребительский спрос на газ растет снова в летние месяцы, так как он используется для производства электричества для кондиционеров в южных и западных районах США. Дистрибьюторы в этих районах в январе-феврале начинают пополнять запасы перед летним сезоном. Это заметно более всего в февралемарте. Цены отражают повышающийся спрос.
Продажи путов в зимний и летний лоу может быть хорошим вариантом. Трейдеры должны внимательно отслеживать еженедельные данные по запасам, которые выдаются Департаментом по энергетике. Они помогут увидеть насколько готовы компании к повышению спроса на газ.
Соя
Сельскохозяйственные товары имеют ярко выраженные сезонные тенденции и могут с успехом применяться для продажи опционов. Там где, сезонные тенденции по энергетическим продуктам зависят от спроса, тенденции по сельхозкультурам зависят от предложения.
Культуры, которые растут на солнце, будут сильно зависеть от времени года. Из этого следует, что максимальные поставки будут в период сбора урожая, а минимальные – в месяцы, предшествующие сбору урожая.
Соя имеет очень динамичный урожайный цикл сейчас, потому что Южная Америка потеснила Штаты в общем производстве сои. До начала 80-х производство экспортной сои было сосредоточено в США и был только один цикл.
С ростом производства южноамериканской сои цикл стал повторяться дважды, или каждые шесть месяцев. Соя собирается в США в сентябре-ноябре, в то время как осенний сбор урожая в Бразилии и Аргентине приходится на март-июнь. Появляется несоответствие в сезонных тенденциях между «новым» урожаем и «старым» урожаем.
Продажи коллов в мае
По старому паттерну для ноябрьской сои (рассматривая новый урожай) обычно цены достигали вершины рынка в мае, когда поставки старого урожая падали и шла подготовка к посадке новых семян. С появлением Бразильского урожая в июне, когда американская соя была еще в земле, цены очень часто стали падать в летние месяцы. Это часто случалось, но с небольшими уточнениями. Июль-август – это время, когда в США может быть неблагоприятная погода. Заморозки и уничтожение части возможного урожая могут толкать цены и вверх. По этой причине сизоналс сдвигается дальше в лето, ближе к моменту, когда более точно можно определить объем урожая в США. И все-таки в отличие от акций, можно определить тенденции в сое. Цены обычно минимальны в октябре, в самом конце сбора урожая. (рисунок)
Года с 1998 по 2003 показывают, что реально изменение сезонных тенденций в сое. Пятилетняя средняя показывает практически обратный график сезонности по сравнению с пятнадцатилетней. Это может быть связано как с необычными погодными условиями в эти года, так и с усилением роли Китая.
Исторически, продажа коллов на сою в мае приводит к хорошим результатам, но плохая погода в США может быть одним из факторов, который приведет к противосезонной тенденции.
Продажа путов в феврале
Южноамериканская соя обычно высаживается в то время, когда в США собирают урожай – в октябре-ноябре. Продажи фермерской сои наиболее затруднены в зимний период, потому что они «сидят» в собранном урожае, распродают часть и используют полученные средства для поддержания и обновления оборудования перед новым сезоном. Эти продажи обычно достигают пика в январе-марте и ведут к снижению цен на рынке в декабре-феврале. Этот феномен известен как февральский перерыв и проявляется часто особенно в последние годы. После него цены обычно продолжают восходящее движение. Рынок начинает смотреть на потенциал урожая в Бразилии, сбор которого начинается в марте. Но до конца мая обычно крупных поставок на рынок еще нет. Такое положение вещей обычно ведет к хорошему росту цен с февраля на несколько месяцев. Особенно, если есть задержки с посадкой нового урожая в США в апреле-мае.
Необязательно ловить лоу в феврале для продажи путов. Можно спокойно запрыгнуть в уже едущий поезд.
Если другие фундаментальные факторы не говорят о противоречиях в текущем году, можно спокойно входить в сделку. И доступ к данным по экспорту США и ожиданиям урожая в Бразилии будет очень полезным дополнением.
Помните опять же, что сизоналс – это среднегодовое движение. Это значит, что февральский перерыв может быть как в январе, так и в марте. Или вообще не случится.
Кукуруза
Цикл производства кукурузы в США аналогичен сое. Производителям кукурузы не нужно будет бороться за экспорт. Хотя Китай экспортировал сою и к середине 2004 года он был крупнейшим ее экспортером, сегодня его задача – обеспечить свои собственные потребности в кукурузе, чтобы не пришлось ее импортировать. Бразилия – не самый крупный экспортер, но Аргентина поступательно развивает это направление экспорта с 90-х годов.
Сезонные тенденции по кукурузе наиболее приближены к циклу производства в США. Есть несколько тенденций, которые стоит рассмотреть. Одну из самых лучших мы разберем (рисунок).
Кукуруза высевается в апреле-мае (весна в США) и собирается в сентябре-октябре (осень в США). Кукуруза обычно требует больше времени для вызревания и потому посев начинается раньше сои. Несмотря на разные предсказания по поводу засухи или проливных дождей, как только поля засеяны, цены начинают свое снижение. Поэтому, продажа коллов в мае выглядит довольно хорошей сделкой. Вы не ставите на снижение цен, а всего лишь играете на непродолжении тренда вверх.
Продавцы коллов, ищущие хорошую премию, могут начинать продажи уже в марте, если отсутствуют необычные фундаментальные факторы. И все же, чем дальше от текущей цены продажа, тем лучше. Опционы, которые будут проданы в мае, держатся большее время и позволят цене дальше пойти против позиции перед тем, как временной распад начнет активно действовать на опцион. К тому же, в марте можно будет продавать более дальние страйки, чем в мае.
Основной риск в продаже коллов на кукурузу в марте-мае – погодные ожидания. Неблагоприятные условия для засева могут вызвать контрсезонное движение цен в летний период.
Реальная погода, которая может внести коррективы в урожай, несильно влияет на сезонную тенденцию летом. Плохая погода продолжается всего лишь некоторое время. Помните о риск-контроле и вы не будете волноваться по поводу ваших позиций.
Замороженный апельсиновый сок
Апельсины для производства сока выращиваются, в основном, в США и Бразилии. Хотя апельсины в США растут во Флориде и Калифорнии, сок делают из флоридских.
Так как апельсины растут на деревьях, отсутствует посевочный сезон. Но есть сезон роста и сбора урожая. Контракт на замороженный сок базируется в основном на флоридских апельсинах, поэтому сезонные тенденции по нему сильно коррелируют с фундаментом по апельсинам из Флориды (рисунок).
Апельсиновый сок в мартовском контракте учитывается из урожая, которые собирается в декабре-январе. Апельсиновый сок имеет стойкую тенденцию делать хай в ноябре перед сильным ожидаемым снижением в декабре.
Цены имеют тенденцию к росту в октябре-ноябре в связи с возможными заморозками. Как только начинается сбор урожая в декабре – цены падают.
Продажа коллов в ноябре может быть хорошей сделкой и может принести быструю прибыль. Мартовские коллы часто также выгодны.
Опять же, смотрите на фундаментальные факторы текущего года перед решением о входе в сделку. Сизоналс – это средние движения и не значит, что они повторяются каждый год.
Кофе
Кофе производится во многих странах с тропическим климатом. Но Бразилия остается крупнейшим производителем и экспортером кофе в мире, что делает рынок кофе очень восприимчивым к ситуации с выращиванием кофе в Бразилии (Рисунок).
Как и апельсины, кофе не засеивается каждый год, как кукуруза или соя, а растет на деревьях (которые выглядят больше похожими на кусты). Поэтому сезон засевания не влияет на цены, но время сбора урожая оказывает сильное влияние на сезонные тенденции.
Бразилия начинает сбор кофе каждый год в мае. Сизоналс предлагает стандартный паттерн, связанный со сбором урожая. Максимальные поставки на рынок следуют практически сразу за сбором урожая и цены начинают падать в мае или около этого времени.
Спекулянты часто обращают внимание на возможные заморозки в Бразилии, которые бывают в июле-августе (зима в Бразилии). Поэтому часто перед сбором урожая этот риск закладывается в цены. В этом кофе аналогичен апельсиновому соку. И, как и с апельсинами, этот риск может быть в скором времени минимизирован, потому что производство кофе Бразилия все больше сдвигает к северу, где климатические условия более умеренны.
В целом, продажа коллов перед сбором урожая в мае может быть очень хорошим выбором.?
Говядина
Погода и смена времен года имеют влияние не только на производство говядины, но и на спрос на нее. Так как 90 процентов производимой в США говядины используется внутри страны, цены на говядину на чикагской торговой бирже (СМЕ) сильно зависят от предпочтений и спроса конечных потребителей мяса в стране.
Хотя общераспространенный миф говорит о повышении спроса на говядину (beef) в летний период (сезон барбекю), реальная ситуация выглядит не так. Хотя спрос немного увеличивается в конце весны – начале лета, он падает в жаркие летние месяцы, потому что потребители переходят не легкую еду, едят на ходу – лето, это время активности (плаванье, футбол, путешествия и прочее). К тому же, отдается предпочтение легким и охлажденным закускам, а не зажаренному куску мяса.
Поэтому с медленным снижением спроса цены на говядину остаются во флэте в течение лета.
Цены на КРС (feeder cattle) имеют тенденцию движения в противоположном направлении летом. Очень часто поставки молодого КРС на рынок минимальны в этот период. Кроме этого, они конкурируют между собой за право поставок в августе-сентябре с учетом понижения цен на кукурузу нового урожая. В результате влияния этих двух факторов цены на КРС по контрактам конца лета и осени снижаются в апреле-мае и активно растут в летний период, (рисунок).
Обычно требуется 4-5 месяцев молодому теленку для того, чтобы достичь нужного веса. Поэтому, скот, который появился в стаде в августе, октябре и ноябре попадает в февральский и апрельский контракты на КРС. Это приводит не?
только к меньшему числу животных на убой осенью (меньше животных в стадах), но и к меньшему весу. Это связано с меньшим привесом в холодные зимние месяцы (декабрь и январь) по сравнению с летними.
Зима также является сезоном повышенного спроса на говядину, так как многие семьи возвращаются к традиционному «обеду перед очагом», когда говядина – одно из основных блюд. Эти факторы приводят часто к плавному, а иногда и к резкому росту цен с сентября до января по контрактам на КРС.
Сизоналс и финансовые фьючерсы
Мы не уделяем так много внимания к сезонным тенденциям в финансовых активах по сравнению с товарными фьючерсами. Первая причина – фундаментальные факторы, которые влияют на цену сложно определяются. Вторая – по нашему мнению, большинство сезонных тенденций в финансовых фьючерсах непостоянны от года к году, возможен большой разбег. Тем не менее, есть тенденции, которые вы захотите рассмотреть.
Многие инвесторы слышали о том, что рынок акций делает лоу в октябре. хотя некоторые отвергают этот миф, график сизоналс на мартовский контракт S&P вроде как поддерживает это мнение (рисунок).
Валюты также показывают достаточные тенденции к сезонным предпочтениям. Йена, например, часто показывает слабость по отношению к доллару США в конце осени, потому что в это время японские транснациональные корпорации возвращают Йены в страну в преддверии полугодового налогового учета (рисунок).
Хотя есть много сезонных тенденций, который трейдер может рассматривать, очень тяжело оценить влияние фундаментальных факторов в текущем периоде, будут ли тенденции продолжаться в нем. Финансовые активы также очень сильно подвержены влиянию геополитических и экономических новостей. Иногда даже незначительная новость может вызвать значительное движение в активе.
Мы также обнаружили, что финансовые активы не так постоянны, как товары. Они показывают значительные отклонения от средней цены на графике сизоналс.
Тем не менее, при рассмотрении возможности о входе в сделку, может быть полезно посмотреть тенденции и оценить фундаментальные факторы.
Заключение
Мы рассмотрели только некоторые из сезонных тенденций в этой главе. На самом деле их значительно больше. Показанные нами тенденции проверены нами же лично в течение многих лет. Возможно, вы захотите просмотреть и другие, чтобы использовать их в работе.
Хотя сизоналс не гарантируют получение прибыли, они могут быть хорошим подспорьем в решении о продаже опционов. Фьючерсные трейдеры должны кроме сезонности определять еще и хорошую точку для входа, а продавцы опционов могут смотреть только на общую картину.
Продавец опциона может получить прибыль даже если сезонная тенденция не подтвердится и цена не пойдет в нужном направлении, а будет оставаться на месте.
|
