Оценка

Чтобы оценить FRA, сначала заметим, что при R_K = R_F его стоимость всегда равна нулю.7 Это объясняется тем, что, как показано в разделе 4.6, крупные финансовые учреждения могут бесплатно фиксировать форвардную ставку на будущий период времени. Например, они могут зафиксировать форвардную ставку, которую планируют получить в период времени между вторым и третьим годом, взяв определению сумму денег в долг на два года и инвестировав ее на три года. Аналогично они могут зафиксировать форвардную ставку, которую планируют выплатить в период времени между вторым и третьим годом, взяв определенную сумму денег в долг на три года и инвестировав ее на два года.

Сравним два соглашения о форвардных ставках. Согласно первому соглашению держатель контракта за период времени между моментами Т₁ и T₂ должен получить форвардную ставку R_F на основной капитал L. Согласно второму соглашению за тот же период времени на ту же сумму держатель контракта должен получить форвардную ставку R_K. Эти контракты отличаются только размерами выплат в момент Т₂. Следовательно, разность между стоимостью второго и первого контрактов равна текущей стоимости разности между размерами процентных выплат, т.е.

где R₂ – непрерывно начисляемая процентная ставка в момент завершения контракта T₂. Поскольку стоимость соглашения FRA, предусматривающего ставку R_F, равна нулю, стоимость соглашения FRA, обещающего ставку R_K, равна

(4.9)

Если соглашение FRA предусматривает досрочную выплату процентной ставки RK, его стоимость вычисляется по следующей формуле.

(4.10)