5.3 Предположения и обозначения

В главе приняты следующие предположения, касающиеся основных маркет-мейкеров.

1. Сделки на рынке осуществляются бесплатно.
2. Чистая прибыль маркет-мейкеров облагается налогом по одинаковым правилам.
3. Маркет-мейкеры могут как брать, так и давать деньги взаймы по одной и той же безрисковой процентной инвестиционной ставке.
4. Маркет-мейкеры могут использовать возникающие арбитражные возможности.

Подчеркнем, что эти утверждения не распространяются на всех маркет-мейке-ров. Достаточно, чтобы они выполнялись для ключевых маркет-мейкеров, например для крупных инвестиционных банков. Это вполне резонно, поскольку именно стремление главных маркет-мейкеров использовать арбитражные возможности определяет зависимость между форвардными и ценами спот.

На протяжении главы используются следующие обозначения.

Т: время до момента поставки по форвардному и фьючерсному контрактам, лет;

S_o: текущая цена базового актива, лежащего в основе форвардного или фьючерсного контракта;

F_o: текущая форвардная или фьючерсная цена;

r: годовая безрисковая процентная ставка на инвестиции, срок действия которых истекает в момент поставки (т.е. через Г лет), выраженная через ставку с непрерывным начислением.

Теоретически, безрисковой называется процентная ставка r, под которую осуществляются заимствования и кредиты, имеющие полную гарантию возврата денег. Иногда эту ставку считают равной казначейской ставке, под которую правительство занимает деньги в собственной валюте. Однако на практике, как указано в главе 4, крупные финансовые учреждения устанавливают ее на уровне ставки LIBOR.