Этот пример можно обобщить. Будем считать, что I – текущая стоимость дохода, который должен принести инвестиционный актив на протяжении срока действия контракта.
Это полностью согласуется с нашими предыдущими вычислениями. Формула (5.2) применяется к любому активу, приносящему заранее известный денежный доход.
Если F0 > (.S0 – I)erT, арбитражер может зафиксировать прибыль, купив актив и заняв короткую позицию в форвардном контракте на его поставку. Если F0 <(S0 – I) erT, арбитражер может зафиксировать прибыль, продав актив без покрытия и заняв длинную позицию в форвардном контракте.
Если продажи без контракта невозможны, инвестор, владеющий активом, предпочтет продать актив и занять длинную позицию в форвардных контрактах.
|