|
Валютный трейдер, работающий на некий банк, заключил форвардный контракт на покупку одного миллиона фунтов стерлингов по обменному курсу 1,6000 долл. за фунт через три месяца. Одновременно трейдер, работающий в другом отделе, занял длинную позицию в 16 контрактах на трехмесячные фьючерсы на поставку фунтов стерлингов.
Фьючерсная цена равна 1,6000 долл., причем каждый контракт заключается на поставку 62 500 фунтов стерлингов. Следовательно, форвардный и фьючерсный трейдеры заняли одинаковые позиции. Через несколько минут и форвардная, и фьючерсная цены выросли до 1,6040 долл. Банковская система показала, что фьючерсный трейдер получил прибыль в размере 4 000 долл., а форвардный – только 3 900 долл. Форвардный трейдер немедленно позвонил в отдел компьютерных систем и стал возмущаться. Прав ли форвардный трейдер?
Нет! Ежедневные расчеты по фьючерсным контрактам гарантируют, что фьючерсный трейдер практически немедленно получит прибыль, образовавшуюся благодаря увеличению фьючерсной цены. Если форвардный трейдер закрыл свою позицию, заключив контракт на продажу фунтов стерлингов по 1,6040 долл., то он должен был бы заключить контракт на покупку одного миллиона фунтов стерлингов по цене 1,6000 долл. через три месяца и продать этот миллион через три месяца за 1,6040 долл. Прибыль в этом случае действительно равна 4 000 долл. Но она будет получена не сегодня, а только через три месяца. Прибыль форвардного трейдера равна текущей стоимости прибыли, равной 4000 долл. Это полностью согласуется с формулой (5.4).
В определенной степени форвардного трейдера должен утешить тот факт, что как прибыль, так и убытки обрабатываются одинаково. Если бы форвардная или фьючерсная цены упали до 1,5960 долл. за фунт, а не поднялись бы до 1,6040 долл. за фунт, то фьючерсный трейдер потерял бы 4000 долл., в то время как форвардный трейдер – только 3 900 долл.
|
