|
Хеджинговые фонды все шире используют производные финансовые инструменты для хеджирования, спекуляций и арбитража. Хеджинговые фонды, как и взаимные фонды, инвестируют средства в интересах своих клиентов. Однако, в отличие от взаимных фондов, они не обязаны регистрироваться в соответствии с законами о ценных бумагах, принятыми в США. Это объясняется тем, что хеджинговые фонды получают средства от лиц и организаций, имеющих большой финансовый опыт, и не предлагают свои ценные бумаги публично. Взаимные фонды являются субъектами регулирования и обязаны правильно оценивать свои паи, гарантировать их выкуп в любое время, открыто декларировать свою инвестиционную политику, использовать левередж в ограниченном объеме, не занимать короткие позиции и т.д. Хеджинговые фонды не связаны этими ограничениями. Это дает им большую свободу действий при разработке сложных, необычных и выгодных инвестиционных стратегий.
Взносы, взыскиваемые хеджинговыми фондами со своих клиентов, зависят от эффективности фонда и являются относительно высокими – как правило, от 1 до 2% от суммы инвестиций плюс 20% от прибыли. Хеджинговые фонды получили большую популярность и в 2004 году инвестировали в интересах своих клиентов более одного триллиона долларов. Появились даже "фонды фондов", осуществляющие инвестиции в портфели других хеджинговых фондов.
Инвестиционная стратегия, которой обычно следуют менеджеры хеджинговых фондов, связана с использованием деривативов в спекулятивных или арбитражных целях. Сформулировав стратегию, менеджер должен выполнить следующие действия.
1. Оценить риски, которым подвергается фонд.
2. Решить, какой уровень риска является приемлемым и как его хеджировать.
3. Уточнить стратегию хеджирования неприемлемых рисков (как правило, с использованием деривативов).
Рассмотрим примеры торговых стратегий, которым следуют хеджинговые фонды.
Конвертируемый арбитраж (convertible arbitrage): занять длинную позицию по конвертируемым облигациям в сочетании с активной короткой позицией по базовым акциям.
Бросовые ценные бумаги (distressed securities): купить ценные бумаги, выпущенные разорившимися компаниями или компаниями, близкими к банкротству.
Отсталые рынки (emerging markets): инвестировать средства в долговые обязательства и акции компаний из развивающихся и отсталых стран, а также долговые обязательства их правительств.
Инвестиционный фонд (growth fund): вложить средства в растущие акции, хеджируя риски с помощью продаж опционов без покрытия.
Макро-, или глобальная стратегия (macro or global): использовать производные финансовые инструменты для спекуляций на колебаниях процентных ставок или обменных курсов иностранных валют.
Нейтральный рынок (market neutral): купить ценные бумаги, которые считаются переоцененными, и продать ценные бумаги, которые считаются недооцененными, чтобы свести риски к нулю.
|
