|
Опционы также позволяют хеджировать риски. Представим себе инвестора, который в мае 2003 года владеет 1 000 акциями компании Microsoft. Текущая цена этих акций равна 28 долл. за штуку. Инвестора беспокоит, что цена акций компании Microsoft может продолжать падать в течение следующих двух месяцев, и он хочет предотвратить свои потери.
Чтобы избежать убытков, инвестор может купить на Чикагской опционной бирже десять июльских опционов "пут" с ценой исполнения 27,50 долл. Это даст ему право продать 1 000 акций по цене 27,50 долл. за каждую. Если котировочная цена опциона равна 1,00 долл., то каждый опционный контракт стоит 100 х 1,00 = 100 долл., а общая стоимость стратегии хеджирования равна 10 х 100 = 1000 долл.
Итак, описанная стратегия стоит 1 000 долл., однако нет никакой гарантии, что на протяжении всего срока действия опционного контракта акции будут стоить не более 27,50 долл. Если рыночная цена акций компании Microsoft за это время упадет ниже 27,50 долл., опционы можно исполнить, выручив 27 500 долл. Если учесть опционную премию, вырученная сумма уменьшится до 26 500 долл.
Если же цена акции компании Microsoft будет выше 27,50 долл., исполнять опцион нецелесообразно. Однако в этом случае стоимость пакета акций все равно будет больше 27 500 (а с учетом опционной премии – 26 500 долл.). Чистая прибыль, полученная благодаря портфелю опционов (с учетом величины опционной премии), зависит от того, какой будет цена акций компании Microsoft через два месяца. График этой функции представлен на рис. 1.4.
|
