Своп можно интерпретировать как портфель соглашений о форвардных ставках. Рассмотрим своп, заключенный между компаниями Intel и Microsoft (см. рис. 7.1). Этот своп представляет собой трехлетний контракт, заключенный 5 марта 2004 года и предусматривающий выплаты каждые полгода. Первый обмен происходит в момент заключения свопа.
Остальные пять обменов можно интерпретировать как соглашения о форвардных ставках. Обмен, осуществленный 5 марта 2005 года, представляет собой соглашение FRA, в котором процентный доход, равный 5%, обменивается на процентный доход, полученный по шестимесячной ставке, зафиксированной на рынке 5 сентября 2004 года. Обмен, осуществленный 5 сентября 2004 года, представляет собой соглашение FRA, в котором процентный доход, равный 5%, обменивается на процентный доход, полученный по шестимесячной ставке, зафиксированной на рынке 5 марта 2005 года и т.д.
Как показано в разделе 4.7, соглашение FRA можно оценить, предположив, что форвардные процентные ставки стали реальностью. Поскольку простой процентный своп представляет собой портфель соглашений о форвардных ставках, его оценка осуществляется точно так же. Процедура оценки простого процентного свопа выглядит следующим образом.
1. С помощью нулевой кривой LIBOR/своп вычисляются форвардные ставки для каждой ставки LIBOR, определяющей денежные потоки в рамках свопа.
2. Вычисляются денежные потоки в предположении, что ставки LIBOR совпадают с форвардными.
3. С помощью нулевой кривой LIBOR/своп вычисленные денежные потоки по свопу дисконтируются так, чтобы получить стоимость свопа.
|